财通证券-盛邦安全-688651-网络空间地图、卫星互联网和网证三重共振-241222

　　三重共振，打造网络安全小巨人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年公司成立，2023年于科创板上市；2024年公司开启卫星互联网、网络空间地图和场景化安全（身份认证TAG产品等）的战略2.0时代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股权激励护航边际收入加速，2024年9月公司发布股权激励，若实现考核下限目标，经我们测算4Q2024单季度收入增速将达32%，有望实现边际加速。

　　网络空间地图，打造大国博弈的特种行业侦察装备。大国博弈背景下，各国加快网络部队建设，2024年12月，顶层视察信息支援部队，强调其责任极端重要性。2022年，公司推出网络空间地图，具备探测、绘制、资产治理、反测绘和防御、预警等功能，可为我国网络空间博弈提供“地图”指明方向。据IDC数据，到2026年网络空间地图市场规模将达54.6亿元，公司作为国家标准制定牵头方，有望持续开拓军民两用市场，高速增长。

　　卫星互联网紧迫性双提升，公司布局百亿元级新赛道。发展紧迫性提升，各国加速抢占低轨制空权，中国推出三大“万星星座”奋起直追。安全紧迫性提升，据我们测算，中性情境下2030年我国卫星互联网安全市场空间约151亿元，公司率先布局，已打造了全方位闭环安全解决方案，有望实现高速增长。

　　网络身份证有望推广，打造第三增长引擎。2024年7月，公安部、国家网信办等发布《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》，用户在登录各互联网平台时，可选择网证App一键登录，避免平台滥用、泄露用户隐私，试点阶段已有169个App（如微信、航旅纵横等）接入。我们认为通过提供身份认证TAG产品，公司有望打造第三增长极。

　　投资建议：公司依托传统产品出海及三大新业务并进，有望开启高速增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入3.56/5.00/7.27亿元，归母净利润0.55/0.86/1.31亿元。对应PE分别为55.74/35.46/23.17倍，上调评级至“买入”。

　　风险提示：政策不及预期风险、行业发展不及预期风险、产品创新不及预期风险、下游客户回款不及预期风险等。