财通证券-2024年12月工业企业利润数据解读：工企产销率创同期新高-250127

　　12月利润增速大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年，规上工业企业营业收入较上年增长2.1%，实现利润总额超7.4万亿元，较上年下降3.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12月工企利润增速较上月大幅增长，五个月来首次由负转正，对应两年年均增速持续上涨，指向利润改善明显。从工企利润的构成来看，12月工企的营收增速继续回升，主因当月工企产销率创历年新高，同时生产稳定且价格改善所致；而营收利润率增速创年内新高，较上月大幅上行，是本月利润增速改善的主要贡献。主因去年同期利润率基数偏小，或受到春节效应的一定扰动。往后看，随着四季度以来的一揽子新政落地显效，将带动内需进一步改善，叠加去年同期高基数影响将有所缓解，利润或继续回升。

　　此外，有三点值得关注。一是受政策刺激，内需稳步回升，产销率创历年新高。二是“两新”政策持续发力显效，带动中游制造通信设备和仪表仪器等行业增幅明显。此外，高技术制造业凸显发展动力，光电子器件制造、航天器及运载火箭制造等行业利润持续上涨。三是库存方面，名义库存增速与上月保持持平，剔除价格因素影响后，实际库存增速降至5.7%，较上月回落0.2个百分点，或部分受季节性影响。

　　原材料行业表现较好。分行业来看，12月采矿业、中游原材料和加工组装业利润增速均大幅上涨，消费品行业略有回落。从两年平均增速来看，除消费品行业有所增速下降外，其他行业均有回升。其中，受到春节提前补库的影响，上游采矿业增速增幅最大，中游原材料中石油、钢铁、公用事业行业增速升幅度较大。此外，“两新”政策持续发力显效，带动中游制造通信设备和仪表仪器等相关行业增速增幅明显。值得注意的是，工业新动能加快发展，带动高技术制造业利润持续增长；绿色制造、专业仪器等行业生产加快带动利润持续上升。

　　营业收入增速回升显著，利润率略有回落。营业收入增速回升显著，利润率增速回升。12月，全国规上工企营业收入同比增长4.2%，当月营业收入连续三个月回升，主因当月工企产销率创历年新高，同时生产稳定且价格改善所致。1-12月，规工企业每百元营业收入中的成本为85.16元，费用为8.59元，都基本与上月持平。总体来看，成本费用较上月保持不变，同比增幅略有下降，环比基本保持不变。从营收利润率来看，12月工企营收利润率为5.3%，较11月下降1个百分点，但同比增速大幅回升。

　　风险提示：经济增长不及预期，历史经验失效，测算存在偏差。