中信期货-固定收益策略报告（国债）：固收量化择时系列之五，如何基于小单成交性质优化大单多空强弱指标判断效果-240409

　　针对前期大单多空强弱指标和市场走势出现背离的现象，本篇报告构建了“小单多空强弱”指标，并从“大单一致预期度”和“主力多空持仓占比”两个维度，利用小单多空强弱指标对大单多空强弱指标的择时效果进行优化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　 “小单多空强弱”指标择时表现：定义日内成交明细中成交量不高于5手为“小单成交”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）直接使用“小单多空强弱”指标对T主力合约进行右侧择时，在考虑交易费用和冲击成本的条件下，策略年化收益2.66%，最大回撤1.14%，日度胜率54%，在样本外的择时表现也显著优于大单。

　　基于“大单一致预期度”进行优化：当大单一致预期度未能持续高于市场一致预期度时，利用小单多空强弱指标代替大单多空强弱指标进行判断，否则仍然利用大单多空强弱指标进行判断。优化后策略年化收益提升至3.73%，最大回撤降至1.39%，日度胜率上升至57%，在样本外的表现优于单独使用大单多空强弱指标。

　　基于“主力多空持仓占比”进行优化：若“主力多头持仓占比”减少且一阶差分边际下行，认为主力多头可能正在离场，同时若小单多空强弱指标也给出做多信号，在次日做多国债期货；对空头端的判断同理；其余时刻仍然以大单多空强弱指标给出的信号进行择时。优化后策略年化收益提升至4.07%，最大回撤降至0.75%，日度胜率上升至56%，在样本外的表现优于单独使用大单多空强弱指标。

　　复合信号择时：若上述两个条件满足其一，则表明当前主力交易者可能正逐步离场，此时应当采用小单多空强弱指标给出的信号进行判断，否则仍然采用大单多空强弱指标进行判断。复合策略年化收益由2.09%上升至4.29%，夏普比由1.20上升至2.53，胜率也由54%提升至56%，样本外表现依然较好。

　　风险提示：回测基于历史数据