五矿期货-甲醇月报：多空交织，震荡为主-240407

　　行情回顾：三月份盘面冲高回落，到港维持在相对低位，港口库存去化到同期低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内地与港口价差高位，套利空间打开，内地货物流向港口，导致内地库存持续去化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全月行情围绕到港低位、春季检修以及港口MTO装置停车展开，下旬虽社会库存去化到低位水平，但进口增量预期以及港口烯烃装置负荷变动，市场情绪开始走弱，港口价格下跌，内地与港口价差缩小。从当前来看，虽然4月第一周库存水平有所走高，但总体库存压力仍有限，现货震荡为主，近端低库存仍支撑月差强势，随着时间推移05盘面基差逐步修复。

　　供应：3月国内甲醇产量767.16万吨，环比有所回升，同比仍在高位水平，今年随着煤炭下跌，企业利润大幅改善，春检幅度整体较小，预计4月产量环比有所回落，但仍将维持在相对高位。进口端3月到港整体仍偏低，随着海外装置回归，预计4月到港将明显回归。总体来看，4月份国内供应小幅减量，但进口回升，供应仍将维持在高位水平。

　　需求：传统下游3月份甲醛、二甲醚开工大幅回升，醋酸开工小幅回升，MTBE与氯化物开工回落，总体传统需求有所回升。烯烃方面，由于甲醇强势，MTO利润持续维持在低位水平，港口烯烃装置降负，限制甲醇上行空间。当前来看，港口烯烃负反馈仍在影响甲醇市场情绪，预计需求仍以刚需为主，难有明显增量。

　　库存：3月份港口与内地都呈现大幅去库状态，月内到港维持低位，内地货物流向港口，企业去库较为顺畅。当前最新国内港口库存62.44万吨，低位回升。企业库存40.1万吨，小幅增加，整体库存压力有限，下游原料库存同比相对偏高。预计4月在进口回升下社会库存环比有所回升，但压力仍相对有限。

　　小结：节后随着装置复产，国内开工回升，负荷同比高位，企业利润改善明显，预计产量仍将维持相对高位。海外装置负荷提升至中高位水平，多数地区高负荷运行，4月到港将明显回升，整体供应仍将维持高位。需求端MTO利润仍在低位，港口烯烃装置停车带动需求回落，需求仍有走弱风险。库存方面，短期到港回升，港口库存低位回升，社会库存绝对水平仍较低，下游原料库存同比相对较高，整体静态库存压力较小，仍将支撑近端偏强运行。总体来看，现实仍是低库存格局，但后续有累库预期，供需有走弱风险。策略方面，由于港口绝对库存仍在同期低位叠加盘面仍有较高基差，05之前压力仍相对有限，5-9仍是正套格局，单边近端关注逢低短多机会，09合约单边建议观望为主。跨品种方面逐步关注09合约MTO利润的做多机会。