华西证券-社服零售行业周报：金价创历史新高，海底捞开放加盟-240310

　　金价创历史新高

　　3月8日，上金所Au99.99黄金现货收盘价505.84元/克，创历史新高，本周（3.4-3.8）均价499.24元/克，环比上周+3.7%；3月8日，COMEX黄金期货合约及伦敦现货黄金价格均已突破2170美元/盎司的历史高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日金价的快速上涨，一方面受到美联储降息预期升温的影响，据第一财经报道，鲍威尔本周三在国会发表讲话时重申，美联储预计在今年降低利率；另一方面，各国央行持续购金为金价提供上行动力，据世界黄金协会数据，今年1月份全球官方黄金储备增加了39吨，是去年12月份17吨净购金量（经修订）的两倍以上，也是全球央行连续第八个月实现净购金，据中国人民银行最新数据，2月我国继续增持黄金12吨，连续16个月增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海底捞引入加盟特许经营模式

　　3月1日，海底捞发布公告，引入加盟特许经营模式，将在继续保证管理水准和顾客体验的基础上，引入更多优质资源，助力品牌扩展至更多区域。我们认为，目前海底捞经营稳定、品牌势能持续向上，为开店预期提供支撑；同时，据窄门餐饮数据，从存量门店的分布上来看，仅广东、江苏和浙江三省门店数量超100家，不少省份仍有进一步加密的潜力；同时，公司门店分布仍以一二线城市为主，门店数量合计占比接近70%，三线及以下城市门店渗透率仍较低，拓展空间广阔。此时开放加盟有助于拓宽经营边界、加快开店节奏；同时，虽然放开加盟具体细节还有待确认（包括区域、开店节奏等），但整体有助于改善市场对于海底捞前期过于悲观成长性预期，或带动估值提振。

　　投资建议

　　建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。

　　风险提示

　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。