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家电板块Q1营收同比转增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q1家电板块营业收入3387.07亿元,同比增长3.84%,归母净利润为238.18亿元,同比增长15.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率和净利率分别为23.99%和7.28%。22Q4受疫情达峰和出口下降影响,板块营收同比下降,23年一季度,疫情抑制的需求释放、国内消费复苏,板块营收同比转增。由于原材料价格下降,企业积极降本增效,板块盈利能力改善。展望后续,原材料价格仍处于同比下跌状态,盈利能力改善趋势有望延续。
23Q1基金重仓家电持股环比提升。2023Q1家电板块基金重仓持股市值比例为1.96%,较2022Q4增加了0.34PCT。一季度家用电器板块市场关注度有所提升,基金重仓比例环比改善,但仍处于近十年的底部区域。公募基金的资金配置主要集中在白电板块,2023Q1配置比例上升,从0.90%到1%。
空调内销超预期。产业在线发布家用空调产销数据,2023年3月家用销售1844.2万台,同比增长7.4%,其中内销出货1048.2万台,同比增长19.3%,出口出货796.0万台,同比下降5.1%。三月份内销实现高增长。由于进入了生产旺季,行业整体生产热度较高,内销出货有望延续高增。从排产数据来看,二季度行业整体排产同比增长约14.3%,其中内销上涨23.4%。
家电指数三月上涨2.04%。2023年4月份家电指数上涨2.04%,排在申万一级行业第8位,表现优于沪深300指数(-0.54%),截至4月28日,行业市盈率(TTM)为14.63,低于2006年至今历史平均水平21.03。家用电器行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)较2005年以来的历史均值低4.76个单位。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-18.48%,历史均值为-11.34%。
投资建议:Q1板块营收转增,盈利能力改善。后续随着居民消费信心恢复,家电消费有望逐步复苏,地产景气度改善也有望提振家电需求。从盈利能力来看,成本红利有望持续兑现。建议关注三条投资主线,一、业绩经营稳健的白电龙头,推荐美的集团、格力电器和海尔智家。二、受益于地产改善的厨电龙头,推荐老板电器、火星人和亿田智能。三、景气度有望回升的清洁电器龙头,推荐科沃斯和石头科技。
风险提示:原材料价格变动的风险;房地产政策改善不及预期的风险;消费复苏不及预期的风险。
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