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1、复盘:2024医药行业表现如何?
滞涨:2024年初截止至11月末,中信医药指数下跌7.8%,全行业排名倒数第二,仅高于综合行业,显著滞涨于大盘;
低估:医药板块当前仍处历史估值低位,截至11月末申万医药指数整体估值27.9倍,处于历史26.7%分位,本轮随市场大涨后依旧处于历史低位;
低配:24Q3医药重仓市值占比为9.9%,总配置处历史低位,且非药主动基金医药重仓配置仅5.2%,明确低配;
2、研判:医药行业正面临哪些变化?
基本面-老龄化和疾病谱变化深刻改变行业需求:当前人口老龄化趋势明确,预计2035年60岁以上人口占比将超过30%,而中老年人口健康需求显著高于其他年龄段,且当前的中青年人口进入老年后健康消费意愿也有望得到提升,慢病/非传染病和抗衰老将有巨大量的需求;
支付端-医保已经6年压力出清,商保增量可期:药品带量采购(已第10批)、谈判(第7年),耗材各省联盟集采已经多轮,不再构成医药压制因素;同时医保局连续多次表态大力发展商业健康险(支持政策),预计未来会出台一揽子增量政策解决长期估值压制因素,预计医保筹资改革等将出现积极变化,既支付端改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场端-全链条支持创新,DRG/DIP顺利推行,反腐常态化:医改深化持续推进,医药上24年明确落地全链条鼓励创新,DRGs全面推行在院内持续落地中,23年反腐逐步进入常态化阶段,医改变化的大幅震荡时期或将在25年迎来尾声,支持创新与产业复苏将成为主线;
外部环境-生物安全法案受挫,外部环境扰动减少:生物安全法案立法受挫且预计会有妥协,即增行政审查环节而非自动禁,只要不涉及美国医保支付影响很小;
3、主线:2025我们看好医药哪些方向?
创新主线:创新是医药产业明确的产业大趋势,毋庸置疑,重点关注有重磅产品数据催化和出海竞争潜力【创新药械】及有第二增长曲线的【Pharma】,及创新药配套产业链【CXO及上游】;
复苏主线:新环境下内需复苏值得期待,诸多经济刺激政策陆续落地中,首先看好采购复苏得【医疗设备】,其次为【消费医疗】和具有消费属性的【品牌中药】、【家用医疗器械】和【零售药店】。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
政策主线:国家政策导向明确鼓励优质公司并购整合,结合国企改革,破净公司的市值管理,可重点关注【国企改革】及【并购重组】方向,看事件催化;
4、投资建议:年度十大建议关注标的:恒瑞医药、康方生物、新诺威、奥赛康、人福医药、联影医疗、鱼跃医疗、华润三九、昆药集团、普洛药业。
风险提示:负向政策超预期,竞争加剧超预期风险,价格波动风险,新品研发与推广不及预期风险
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