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市场回顾:24Q2动力煤价震荡偏稳运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据Wind数据,2024年二季度以来,4-5月份进入季节性淡季,煤价整体震荡偏稳运行,伴随5月中下旬后气温升高、电力需求逐步释放,煤价企稳上行,最高涨至5月末880元/吨,而后受今年水电出力较好影响,火电发电受到挤压,煤价承压小幅回落,进入8月后水电高增速不再,煤价逐步企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)24Q2,秦港5500大卡动力煤均价847.42元/吨,同比下降7.57%,环比下降6.02%;中长协价格方面,24Q2长协实际执行均价699元/吨,同比下降18元/吨,环比下降10元/吨。
持仓分析:24Q2板块持仓市值略有提升,主因市值上涨。我们主要观测24Q2煤炭板块公募基金持仓,分析的范围为公募基金中灵活配置型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和普通股票型基金的重仓股,且不含港股。据我们统计,截至24Q2,各公募基金持有煤炭股总市值为163.43亿元,较24Q1的127.445亿元增长28.25%。从占比来看,24Q2公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为2.25%,较24Q1的1.69%增长0.56 pct。基金持仓实现环比小幅增长,但考虑到24Q2中信煤炭指数上涨4.76%(同期Wind全A-3.49%),因此煤炭持仓份额的提升或由市值增长驱动。
中报总结:24Q2板块盈利同环比下滑,动力煤子板块表现较优。24Q2,板块营业收入同比下降5.5%,环比下降0.9%;归母净利润同比下降14.6%,环比下降8.0%;期间费用同环比增长、费率同环比下降;经营性流入同比提升,投融资现金流改善;资产负债率同比下降、较2023年末有所提升。
后市展望:短期煤价持稳运行,非电旺季到来有望进入上行通道。我们认为,当前时点动力煤“至暗时刻”已过,水电高增速挤压不再,火电需求仍然坚挺,短期供需两弱下港口现货货源紧缺对煤价有支撑,9月非电需求边际好转煤价有望进入上行通道。
投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)煤化一体、兼具成长的低估值龙头,建议关注中煤能源。2)行业龙头业绩稳健,建议关注陕西煤业和中国神华。3)强α属性公司,建议关注晋控煤业和山煤国际。4)煤电一体,中长期成长可期,建议关注新集能源。
风险提示:1)经济增速放缓;2)煤价大幅下跌。
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