中信期货-金融衍生品策略日报：股市抛压缓解，债市情绪持续偏暖-240418

　　股指期货：政策呵护，缓解微盘流动性踩踏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪指企稳回升，全行业上涨，小盘强势反弹，但中期大盘强于小盘的趋势不改。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）反弹原因在于周二证监会发言有效引导市场预期，缓解微盘流动性踩踏，内生买盘信心恢复。后续小盘股有超跌反弹机会，转向基本面主导。下旬集中交易业绩期，且4月政治局会议或主抓落实，对政策增量不宜高估。盘后政策发布会表示，落实设备更新、吸引外资等政策，加快推动超长期特别国债落地，即作为前瞻风向。业绩期结束前，对IM维持谨慎。

　　股指期权：小盘适当加入对冲头寸。昨日市场强势修复反弹。看涨期权成交量与卖看跌持仓量提升明显；持仓量PCR回到周初水平以上，市场情绪回温，隐波回落。但是，除了单日表现出来的指标乐观之外，也需要关注周度期权在流动性、情绪以及波动率等方面的快速波动，表明当前期权市场的交易行为更偏短线，中期指引效果有限。因此整体来看，在当前市场宽幅震荡背景下，期权端可适当收敛单边交易，转向布局跨品种价差套利机会；另外期权端也可适当加入保护看跌头寸，对冲回调风险。

　　国债期货：债市情绪持续偏暖。昨日国债期货多数上涨。现券方面，10Y国债利率进一步下行创新低。国务院新闻发布会表示将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。目前，债市对于经济修复的持续性存疑，整体情绪仍偏暖。但是二季度地方债和国债的供给压力偏大，后续需关注地方债和超长期特别国债的供给情况以及央行货币政策操作，债市整体仍维持谨慎。建议债市维持谨慎；关注基差低位空头套保；适当关注基差做阔；适当关注30Y-10Y利差走阔。

　　风险因子：1）微盘流动性踩踏；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期；4）供给加速超预期