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美国4月CPI数据几乎全面符合预期，这是自2023年12月以来首次出现市场预期与实际数据再次契合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论是总体CPI还是核心CPI，4月的小幅放缓都看似“刚刚好”：核心商品通缩加剧，核心服务通胀反弹趋势放缓，能源价格走弱，食品价格并未受到美国一些区域涨价的扰动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
但如果把视角跳脱出单月，我们认为这一份符合预期的通胀数据背后更多是美国2024 Q1通胀走高后的暂时回摆。我们认为与其关注某一个分项对当月通胀数据的影响，不如关注在通胀系统性抬升的情况下，各个实体部门对通胀的序贯式反馈。
比如，疫情后低技能服务业劳动力成本的居高不下，美国车险价格的持续上涨，加州快餐行业员工最低时薪从16美元提高至20美元，最近高技能服务业通胀的追赶创疫情以来新高。我们认为这些都反映出美国社会在逐渐接受疫后通胀中枢抬高的事实下，各个行业正在追赶式加薪以维持实际购买力的平稳。
我们认为美国二次通胀的内核是经济在接受通胀“回不去从前”的情况下寻找新的均衡，通胀作为经济运行的结果，易上难下依然是我们认为的基准情形。
风险提示：美国流动性超预期收紧，美股服务消费超预期回落，美国贷款违约率超预期升高
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