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Nor Flash:全球Nor Flash龙头,车规级带动增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Nor Flash的应用主要集中于手机模组、网络通讯、数字机顶盒、汽车电子等消费领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着汽车电子、智能可穿戴设备等产业的需求持续扩张,Nor有望迎来新的发展机遇。Nor Flash龙头主要为台系与陆系厂商,兆易创新21、22年全球排名第三、23年全球排名第二。公司提供16种容量选择,覆盖512Kb到2Gb,可满足多种实时操作系统所需的不同存储空间;并拥有四种不同电压范围,分别为3V、1.8V、1.2V以及针对电池供电应用推出的1.65V~3.6V宽压供电的产品系列;同时,提供多达27种不同的封装选项,可满足客户不同应用领域对容量、电压以及封装形式的需求。
NANDFlash:布局SLCNANDFlash,实现局部应用领先。公司NANDFlash产品属于SLCNAND,为移动设备、机顶盒等设备的多媒体数据存储应用提供所必需的大容量存储。公司SPINANDFlash在消费电子、工业、通讯、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖。公司车规级GD25/55 SPINORFlash和GD5FSPINANDFlash已广泛运用在如智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车大小三电系统等,并且全球累计出货量已超过1亿颗,为车载应用的国产化提供丰富多样的选择。
DRAM:切入DRAM利基存储市场,携手长鑫填补国内空白。公司积极切入DRAM存储器利基市场。公司自有品牌DRAM产品主要面向消费类、工业控制类及汽车类等市场领域,并已推出DDR4、DDR3L产品,在消费电子(包括机顶盒、电视、智能家居等)、工业安防、网络通信等领域取得较好的营收,并持续推进规划中的其他自研产品。公司与长鑫存储DRAM关联交易业务中自有品牌代工额度及占比持续提升。
MCU:国内32位MCU龙头,进军车规市场。公司是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商,以累计超过15亿颗的出货数量,46个系列600余款产品选择所提供的广阔应用覆盖率稳居中国本土首位。公司推出了中国首款基于Arm Cortex-M7内核的GD32H系列超高性能微控制器。公司作为国内MCU龙头企业,积极进军车规级市场。23年12月7日,公司正式推出全新GD32A490系列高性能车规级MCU,以高主频、大容量等优势特性紧贴汽车电子开发需求,适用于车窗、雨刷等BCM车身控制系统,以及仪表盘、娱乐影音等智能座舱系统。
我们预计兆易创新将在2024年至2026年实现收入74.3/94.0/111.2亿元,归母净利润10.5/15.5/21.2亿元,对应当前PE估值为60/41/30倍。采用可比公司估值法,2024年可比公司平均PE倍数为48倍。考虑到兆易创新在存储业务的扎根深入以及MCU、传感器、模拟产品及整体解决方案的发展,以及在Nor市场出货量全球排名第二的龙头地位,给予高于行业平均的估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。
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