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分析与判断:
猪价超预期上涨,提升行业景气
根据猪易通数据,截止2024年6月25日,24Q1/24Q2猪价分别为14.44/16.20元/公斤,同比分别-3.86%/+13.02%,Q2猪价出现超预期上涨,2024年5月10日至2024年6月12日,1个月时间每公斤生猪价格涨幅为4.04元,涨幅快且时间点超预期,随着猪价改善,行业实现扭亏为盈,据wind数据,自繁自养生猪从2024年5月24日当周开始实现盈利,头均利润为58.21元/头,且至6月14日,利润进一步扩大至413.26元/头,截止6月21日,随着猪价冲高回落,养殖利润缩减至382.68元/头,外购仔猪24Q1已实现盈利,随着Q2猪价上涨,外购仔猪养殖利润持续扩大,截止6月21日为366.56元/头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着猪价回升,行业基本面出现明显改善,多数上市猪企二季度能够实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着下游养殖行业基本面好转,上游饲料和动保行业有望景气向上。目前粮价高位偏弱震荡,由于下游猪价回升,5月能繁母猪存栏量环比转正,近期猪价虽有所回落,依然在养殖成本线以上,且下半年能繁母猪存栏量推演的供给减少及需求旺季,我们预计猪价同比好转,产能有望逐渐恢复,提振饲料原料需求;另外,未来仍需关注北方旱情,据农业农村部,6月以来黄淮海持续高温少雨,6月17日,农业农村部对河北、山西、山东、河南4省启动农业抗旱三级应急响应,黄淮海平原为我国重要的粮食产区,需关注极端天气对粮食生产的影响。
猪价触底回升,上下游板块均受益
饲料板块:随着下游价格回暖养殖企业实现盈利,产能逐步恢复,饲料需求有望触底回升,饲料板块受益于成本下降及下游养殖盈利改善,Q2吨利有望进一步改善。下半年我们对猪价保持乐观,而饲料企业也将受益于猪价上涨和产能恢复。标的选择方面,我们认为饲料龙头海大集团、新希望等有望充分受益。
动保板块:随着5月猪价回暖,养殖行业实现盈利提升养殖户对于动保产品的使用积极性,产能恢复下游存栏量增加直接增加动保产品使用。猪价恢复同时利好动保产品提价及动保产品需求,我们认为,24Q2动保企业业绩环比及同比均有望改善。标的选择方面,金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。
生猪养殖板块:随着猪价上涨,基本面改善,目前自繁自养和外购仔猪养殖利润均已实现盈利,后续随着成本优化和猪价进一步上涨,头均盈利有望逐步放大,目前估值水平处于相对低位,周期反转确定性增强,建议继续关注资金状况好,成本控制得当,未来出栏弹性高的优质标的。具体标的选择上,京基智农、新五丰、唐人神、华统股份等均有望充分受益。
种业板块:目前粮价高位偏弱震荡,且需持续关注北方旱情发展,粮食安全背景下转基因商业化落地有序推进,转基因种子在抗虫耐药提高单产上具有革命性作用,在保障粮食安全的大背景下,我们看好转基因种子未来的推广和渗透率提高,种植产业链景气度有望提升。标的选择方面,种植端北大荒和苏垦农发将受益;种业方面我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科,登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益。
风险提示
产业政策变化风险;自然灾害和病虫害风险;疫病风险;自然灾害风险;原材料价格波动风险。
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