开源证券-北交所行业主题报告：北交所医药生物产业观察，手术机器人行业广阔，国产替代助成长-240626

　　主题：手术机器人市场规模有望达300亿，和华瑞博、维卓致远为代表

　　手术机器人按照产品类别可分为骨科手术机器人、腔镜手术机器人、口腔手术机器人等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】达芬奇手术机器人是目前世界上最成功的手术机器人产品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年12月首台国产达芬奇手术机器人正式落户中山大学附属肿瘤医院甘肃医院标志着达芬奇手术机器人正式实现国产化。2017-2021年，全球手术机器人市场由44.4亿美元增长至109.1亿美元，CAGR 25.2%，2025年有望达285.1亿美元，2030年有望达619.0亿美元。2021年中国手术机器人市场规模约51亿元，未来五年或以42.61%的年复合增长率增长，2026年市场规模有望达300亿元，2032年有望达1829亿元。目前我国手术机器人行业商业模式主要为通过手术机器人设备在医院端的装机来带动手术耗材和服务的销售。未来，随着我国老龄化趋势以及医保政策和行业发展支持等政策的大力支持，整体行业发展前景广阔。维卓致远为手术机器人专精特新“小巨人”，致力于打造智能导航手术机器人为核心数智手术平台。和华瑞博为北京市“专精特新”，以骨科手术机器人为核心产品，为医疗机构提供的产品和服务主要涵盖骨科手术机器人、配套设备与耗材、手术技术服务管理系统三个方面。

　　北证药品标的2、4月涨幅9.70%、2.22%，2023年营收+4.33%净利润+5.53%

　　2024M1-5医疗保健行业跌幅13.13%，相对沪深300跑输17.47个百分点；M6跌幅相对较小0.72%，医疗保健指数，相对沪深300跑赢0.28个百分点。细分板块来看，生命科学工具和服务Ⅲ指数2024M1-M5跌幅最高，制药指数则跌幅最小。6月的情况来看，生命科学工具和服务Ⅲ指数上涨幅度最大，达4.49%。北交所21家医药生物相关企业，总市值446.50亿元，6家为北证50成分股，权重合计占比达到22.04%。估值方面，Wind医疗保健指数自2023年初以来相对比较平稳，PETTM在40X上下。2024M6，北证药品PETTM为30X上下，医疗设备PETTM 22X。结构上，北证医药生物标的PETTM分布最集中的区间是10-20X，占比33%，其次是50X以上、30-50X与亏损企业。2023-2024Q1北证药品标的业绩增长，增速优于北证整体业绩增速，医疗设备出现下滑。

　　11家医药生物企业北交所上市排队

　　政策面上推动城市医疗资源向县级医院和城乡基层下沉、推进儿童医疗卫生服务高质量发展、推动大规模设备更新和消费品以旧换新、加强重症医学医疗服务能力建设、开展全民健康素养提升三年行动等。北证相关企业动态上，欧康医药通过美国FDA现场检查；生物谷、辰光医疗、大唐药业、锦好医疗先后回复北交所关于其2023年年报的问询函；辰光医疗、博讯生物、峆一药业获发明专利证书。北交所申报企业中共11家医药生物相关企业，其中营收规模最大的为天康制药，2023年营收10.62亿元，同比+7.15%。

　　风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、公司规模较小风险。