华西证券-电子行业：AI手机，进入原生智能阶段，苹果引领新换机时代-240624

　　主要观点

　　AI手机发展进入原生化阶段，27年渗透率有望过半

　　手机AI化经历了三大阶段: 1)AIAPP阶段:在手机中加装大模型APP产品;2)AI功能化:在手机已有应用中实现初始人工智能功能;3)AI原生化:在原生服务生态中实现Al体验，包括多模态端侧、大模型接入等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】苹果Apple Intellience下场驱动AI手机原生化落地，安卓系手机厂亦纷纷加入AI手机布局，AI手机发展生态可见一斑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据Canlys统计预测，预计全球Al手机渗透率到2027年有望达到47%，至26年全球Al手机累计出货将超过10亿部，至28年复合增长率达63%。我们认为，随着Al处理能力的提升，PC/AR/VR/可穿戴设备/智能家居等智能终端也将加入AI生态布局，带给消费者更丰富的人工智能体验。

　　Apple Intell igence推出，加速新换机时代来临

　　苹果发布个人化智能系统Apple Intelligence，由多种高度智能的生成模型组成，模型包括1）拥有30亿参数的设备端语言模型和2)基于更大服务器的语言模型，通过私有云计算在苹果服务器上运行，整体性能优于同类模型。苹果智能的A能力与底层系统深度融合，具备系统级AI能力，可为用户提供完美AI交互体验。苹果在AI领域深耕布局多年，通过并购+自研不断补强AI能力，多方位布局正加速端侧AI落地，完整的硬件+系统闭环生态构筑了Al手机时代的竞争壁垒。我们认为，苹果智能将成为AI手机引领者，推动原生智能加速渗透，据Canlys预计2025年iOS操作系统将占据全球AI手机出货的55%。

　　AI手机端侧算力提升,将带动产业链部件升级创新

　　我们认为端侧算力提升或带动手机芯片及零部件升级，如1)SoC芯片:Al手机智能化为端云结合，端侧对处理器要求会进一步提升，供应商也正在提供更高的配置，如骁龙8gen3可原生支持100亿参数;2）存储:AI手机需要更高的DRAM容量，满足更高的处理需求;且伴随参数数量增加，LLM需要的内存也会越来越大;3）摄像∶Al手机涉及多模态交互，我们认为未来将与其他终端形成交互，对空间感要求更高，光学芯片与部件有望继续升级;4)PCB:伴随端侧算力升级，预计PCB规格性能将进一步提升;5）散热:Al手机数据处理量高，对散热的性能要求更高，我们认为石墨片用量或进一步提升，或改为石墨片+VC散热的方式。

　　投资建议

　　在消费电子需求复苏，AI手机进入原生化阶段的背景下，我们认为以苹果为引领者的AI手机时代将加速到来，一方面，手机端芯片零部件升级驱动Al手机产业链量价齐升;另一方面，联动其他AI智能终端带来更为丰富的体验，协同效应更为明显。受益标的:立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、蓝思科技、领益智造、水晶光电、比亚迪电子等。

　　风险提示:下游需求不及预期，技术研发不及预期