华西证券-电子行业周报：英伟达第一财季营收再超预期，美光25年HBM供应谈判基本完成-240525

　　行情回顾：电子板块本周涨幅-3.49%（17/31），10年PE百分位为68.92% 

　　（1）全行业比较：申万电子行业指数下跌3.49%，同期沪深300下跌2.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电子行业在全行业中涨跌幅排名为17/31。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）电子板块子板块：半导体板块在申万电子二级行业中跌幅最大，区间涨跌幅为-4.28%；消费电子板块跌幅最小，区间涨跌幅为-2.32%；（3）电子行业估值：沪深300指数PE为12.0倍，10年PE百分位为39.65%；申万电子（一级行业）指数PE为58.2倍，10年PE百分位为68.92%。

　　英伟达：第一财季营收260.44亿美元同比增长262%，净利润148.81亿美元同比大增628%，股价再创新高

　　北京时间5月23日早间消息，英伟达今日公布了该公司的2025财年第一财季财报。报告显示，英伟达第一财季营收为260.44亿美元，与上年同期的71.92亿美元相比大幅增长262%，与上一财季的221.03亿美元相比增长18%；净利润为148.81亿美元，与上年同期的20.43亿美元相比大幅增长628%，与上一财季的122.85亿美元相比增长21%；不计入某些一次性项目，英伟达第一财季调整后净利润为152.38亿美元，与上年同期的27.13亿美元相比大幅增长462%，与上一财季的128.39亿美元相比增长19%。英伟达第一财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，并且该公司对2025财年第二财季营收作出的展望也超出预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾6%，突破52周最高价。

　　美光：已基本完成2025年HBM内存供应谈判，相关订单价值数十亿美元

　　5月22日消息，美光在昨日的摩根大通投资者会议活动上表示，美光2025年HBM内存供应谈判基本完成。美光高管代表宣称，其已与下游客户基本敲定了明年HBM订单的规模和价格。美光预计HBM内存将在其截至2024年9月的本财年中创造数亿美元量级的营收，而在25财年相关业务的销售额将增加到数十亿美元。美光预测，未来数年其HBM内存位元产能的复合年增长率将达到50%。为了应对HBM领域的强劲需求，美光调升了本财年资本支出的预计规模，从75~80亿美元增至80亿美元（当前约579.2亿元人民币）。在HBM技术层面，美光于本季度早些时候开始出样12层堆叠HBM3E内存。这一单堆栈容量提升50%的新品预计将成为美光2025年业绩的重要驱动力。而在非HBM领域，美光认为高AI算力PC对通用内存的需求将增长40~80%，而LPDDR内存未来将在数据中心市场占有更大份额。整体来看，美光预测DRAM内存行业长期增长率将维持在15%上下，NAND行业的长期增长率则略高于20%。

　　风险提示

　　技术发展不及预期，下游需求不及预期