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  • 太平洋证券-苏农银行-603323-2023年年报及2024年一季报点评:城区扩张持续推进,资产质量持续夯实-240606

    日期:2024-06-17 14:45:51 研报出处:太平洋证券
    股票名称:苏农银行 股票代码:603323
    研报栏目:公司调研 夏芈卬  (PDF) 4 页 325 KB 分享者:jum****02 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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      事件:苏农银行发布23年及24Q1财报,23年实现营业收入/归母净利润40.46/17.43亿元,同比+0.21%/+16.04%;24Q1实现营业收入/归母净利润10.96/4.14亿元,同比+10.56%/+15.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年/24Q1加权ROE为11.67%/2.59%,同比+0.75pct/+0.25pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至24Q1末,公司不良率0.91%,与23年末持平;拨备覆盖率453.71%,相较于与23年末+0.86pct。

      营收增速边际大幅提升。23年、24Q1营收同比分别+0.21%、+10.56%,营收增速边际大幅上行;归母净利润同比分别+16.04%、+15.83%,维持较高增速。23年、24Q1非息收入分别为10.80、3.71亿元,同比+20.07%、+1.18%;增速提升主要由投资收益支撑,23年/24Q1投资收益分别为8.94、3.00亿元,同比+30.31%、+168.90%。

      规模稳健增长,城区扩张持续推进。截至23年末,公司总资产、贷款总额、存款总额同比分别+12.36%、+12.15%、+12.28%;截至24Q1末,公司总资产、贷款总额、存款总额较23年末分别+4.54%、+5.49%、+3.18%。公司信贷投放加速是支持规模增长的主要原因,24Q1新增信贷投放67亿元,一般对公、票据、零售较23年末+65.35、+1.14、+0.67亿元。苏州城区战略推进有效,截至24Q1末苏州除吴江地区贷款在总贷款中占比为22.25%,较23年末+0.59pct。

      息差持续承压。24Q1公司净息差1.44%,较23年-30BP,较去年同期-39BP。定价影响是净息差的主要拖累,23年公司全年贷款平均利率为4.30%,同比-47BP,其中企业贷款、零售贷款平均利率为4.11%、4.87%,同比-44BP、-52BP。有效需求不足叠加年内LPR多次下调等因素影响下,贷款定价有所承压。

      不良率保持平稳,拨备覆盖率创历史新高。截至24Q1末,公司不良率0.91%,与23年末持平;拨备覆盖率453.71%,较23年末+0.86pct,高位持续上行至历史新高,风险抵御能力较强。关注率1.06%,较23年末-15BP,明显下降。

      投资建议:苏农银行凭借其在吴江区的优势,正积极拓展苏州市区市场,受益于区位经济增长,信贷增长空间充足。公司提出的“五年再造”计划保障未来规模扩张的持续性,非吴江城区市场份额不断提升。资产质量方面,不良率低位,拨备充裕,具备良好的风险抵补和利润释放能力。预计2024-2026年公司营业收入为42.59、45.28、48.94亿元,归母净利润为19.87、22.83、26.25亿元,每股净资产为9.60、11.21、13.10元,对应5月24日收盘价的PB为0.55、0.47、0.40倍。上调至“买入”评级。

      风险提示:经济复苏不及预期、行业净息差持续下行、资产质量恶化

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