东吴证券-汽车行业新能源5月月报：5月行业产批零符合预期，新能源零售渗透率达47.4%-240625

　　行业景气度跟踪：5月行业产批零表现符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘联会口径：5月狭义乘用车产量实现199.7万辆（同比+0.3%，环比+0.5%），批发销量实现203.1万辆（同比+1.2%，环比+3.9%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）交强险口径：5月行业交强险口径销量为166万辆，同环比分别-2.8%/+10.1%。中汽协口径：5月乘用车总产销分别实现205.1/207.5万辆，同比分别+2%/+1.2%，环比分别+0.1%/+3.7%。出口方面：5月中汽协口径乘用车出口39.7万辆，同环比分别为+22.1%/-7.4%。展望2024年6月：我们预计6月行业产量为204万辆，同环比分别-7.1%/+2.8%；批发为202万辆，同环比分别-9.7%/-0.5%。交强险零售预计165万辆，同环比分别-13.8%/-0.3%。新能源批发预计94万辆，同环比分别+23.5%/+4.8%，新能源零售预计为81万辆，同环比分别+23.7%/+3.2%。

　　新能源跟踪：5月新能源汽车批发渗透率44.2%，同比+3.95pct。乘联会口径，5月新能源汽车产量88.1万辆（同比+31.0%，环比+9.9%），批发销量实现89.7万辆（同比+32.1%，环比+13.8%）。交强险口径，5月新能源零售78.5万辆（同比+39.1%，环比+14.5%）。5月零售口径渗透率为47.4%，环比+1.8pct。分价格带来看，5月10-15万元、15-20万元、30-40万元、40万元以上价格带占比下滑。分价格带来看新能源车渗透率，5-10万、20-25万、25-30万、40万以上价格带新能源车渗透率占比上升，环比分别+3.26/+4.18/+9.03/+1.84pct，其余各价格带新能源车渗透率均下滑。

　　自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比上升。5月乘用车市场自主品牌市占率为64.31%，同环比分别-8.8/-0.4pct。分技术路线：5月BEV市场自主品牌销量占比为78.27%（零售口径，下同），环比-2.61pct。PHEV市场自主品牌销量占比为97.84%，环比+0.41pct。

　　投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。

　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。