东吴证券-汽车与零部件行业汽车出口月报：5月汽车出口同比+26%，看好全球化-240627

　　乘用车出口：5月乘用车出口环比下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月中汽协口径乘用车出口39.7万辆，同环比分别为+22.1%/-7.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）车企：除奇瑞汽车外，5月多数车企出口环比负增长。奇瑞出口仍排首位，单月出口8万辆，环比+6.84%。分流向来看，1）总量流向：5月乘用车出口前三大区域分别为独联体/拉美/中东，出口量分别为12/11.2/8.4万辆，同比增速分别为+49.5%/+78.8%/+58.7%。从增速来看，5月乘用车分区增速最高的为东亚/拉美/南亚地区（非洲基数低不纳入），同比增速分别为+142.9%/+78.7%/+73.6%。2）新能源流向：新能源乘用车出口增速前两大区域分别为拉美/独联体（非洲基数低不纳入），出口同比增速分别为+855.4%/+73.5%；月新能源乘用车出口量前两大区域分别为欧洲/拉美，出口量分别为5.6/5.7万辆。

　　重卡出口：5月维持高增长，由亚非拉中东拉动。1）总量：中汽协口径下，5月我国重卡出口2.8万辆（含非完整车辆和半挂牵引车），同环比分别+17.5%/+11.4%。2）车企：中国重汽/一汽解放/陕西重汽依然领先，市占率分别38.1%/23.1%/20.7%。3）流向：海关口径下，5月重卡出口前三大区域分别为独联体/非洲/亚洲，分别出口1.2/0.68/0.68万辆，分别占出口总量的36.7%/21.1%/21.1%。4）重点市场：俄罗斯出口重回下滑。5月重卡出口俄罗斯1.03万台，同环比分别-10.4%/-10.9%，24M1-5重卡出口俄罗斯总计3.4万，同比-24%。亚非拉中东高增长填补俄罗斯下滑。5月亚洲/非洲/中东/拉美市场分别出口重卡0.68/0.68/0.39/0.21万辆，同比分别+49.7%/+24.8%/+125.9%/+73.8%，非俄地区合计出口2.2万辆，同比+37.2%，拉动出口总量同比+17.3%。24M1-5非俄地区出口总计9.7万辆，同比+32%，拉动出口总量同比+10%。

　　客车出口：根据中客网数据，5月大中型客车出口销量4138辆，同环比+37%/+4%，高景气度持续；新能源客车出口777辆，同比-26%。分流向：1）总量：5月大中客出口增速前三大区域分别为欧洲/大洋洲/亚洲，出口同比增速分别为+107%/+67%/+15%；5月大中客出口量前三大区域分别为中东/独联体/亚洲，出口量分别为1150/669/624辆。2）新能源：5月新能源大中客出口增速前两大区域分别为欧洲/大洋洲，出口同比增速分别为+60%/+44%；5月新能源大中客出口量前两大区域分别为欧洲/亚洲，出口量分别为246/235辆。

　　投资建议：战略看好汽车全球化大趋势。站在2024年维度，综合【内外需共振+业绩确定性+估值】三个维度来排序：客车>重卡>乘用车/零部件。客车优选【宇通客车+金龙汽车等】。重卡优选【中国重汽+潍柴动力+一汽解放+福田汽车等】。乘用车各家出海模式各有千秋，【选择合作伙伴模式】预计短期推进速度或更快【吉利汽车+零跑汽车+上汽集团等】，【纯内生增长模式】优选有亮点车企【俄罗斯市场优势显著的长城汽车】+【电动化成本优势显著的比亚迪等】。零部件出海【内生模式+收购模式】均值得重视，内生模式看好特斯拉链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪等】/智能化增量部件【德赛西威+华阳集团+伯特利等】，收购模式看好【均胜电子+耐世特等】。

　　风险提示

　　◆贸易摩擦风险。若发生关税提高等贸易摩擦，将影响出口车型竞争力。

　　◆地缘政治不确定性风险。若出口地发生战争等，将影响出口车型销售。

　　◆汇率波动风险。