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  • 华鑫证券-许继电气-000400-公司动态研究报告:特高压核心设备供应商,柔直带来长期成长空间-240628

    日期:2024-06-28 17:09:49 研报出处:华鑫证券
    股票名称:许继电气 股票代码:000400
    研报栏目:公司调研 张涵  (PDF) 5 页 249 KB 分享者:wuya******nne 推荐评级:买入(首次)
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    研究报告内容
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      ▌公司各板块盈利能力持续提升

      2024年一季度,公司实现营业收入28.1亿元,实现归属于母公司股东的净利润2.37亿元,同比增长47.39%;毛利率18.27%,同比提升4.63个百分点,毛利率提升原因是低毛利业务的收入减少,各板块毛利率水平均有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分板块看,智能中压一次设备板块毛利率同比提升超5个百分点,充换电设备及制造服务板块、智能变配电板块毛利率同比提升3.5-4个百分点,新能源及系统集成板块、智能电表板块毛利率同比提升约1个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      ▌公司是特高压直流核心设备供应商

      公司是目前国际领先的具备特高压直流输电、柔性直流输电设备成套能力和整体解决方案能力的企业,形成了由±1100千伏及以下特高压直流输电、±800千伏及以下柔性直流输电、直流输电检修和实验服务等构成的特高压业务体系。公司直流输电主要产品和业务包括直流输电换流阀、直流量测设备、直流输电控制保护系统、直流仿真系统、数字化换流站及换流阀运维等。

      2023年公司中标陇东-山东直流控保、金上-湖北换流阀、宁夏-湖南直流控保、哈密-重庆换流阀。公司积极跟进陕北-安徽、甘肃-浙江等特高压项目。近期公司中标的项目包括国网2024年第六批采购项目换流阀约17,877.96万元。国外特高压方面,公司前期为土耳其、巴基斯坦等国家的特高压项目提供换流阀等核心设备,持续跟进沙特等国家的特高压项目。

      ▌柔直打开公司长期成长空间

      海风柔直方面,公司前期中标三峡如东海上风电项目、三峡阳江青洲海上送出工程两条海上柔直线路的换流阀,目前三峡如东项目已建成投运。随着深远海上风电项目建设,公司积极跟进海上柔直工程,打开公司长期成长空间。

      ▌盈利预测

      预测公司2024-2026年收入分别为181、202、224亿元,EPS分别为1.20、1.58、1.89元,当前股价对应PE分别为27、20、17倍,看好公司作为特高压直流核心供应商受益于特高压建设,柔直为公司带来长期成长空间,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

      ▌风险提示

      特高压建设进度不及预期;柔性直流推广进度不及预期;大盘系统性风险。

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