华西证券-家电行业：家电Q2前瞻，布局中报行情-240626

　　细分板块业绩前瞻：1）白电出口好于内需，根据海关数据，4、5月合计空调/冰箱/洗衣机出口额同比分别+15%/+16%/+8%（Q1为2%/28%/21%），白电龙头海外业务占比高，我们预计Q2仍能延续较好增长，且近年来龙头持续精细化管理，预计利润端好于收入端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）清洁电器景气度较高，根据奥维数据，截至24/6/16扫地机/洗地机线上销售额同比分别+15%/+4%，且当前科沃斯、石头具备全球竞争力，海外势能持续提升，我们预计Q2将实现较高增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）厨房大电受地产后周期影响，需求较弱，集成灶相较传统烟灶压力更大。4）厨房小电及个护小电等，可选属性较强，受宏观经济影响需求较弱。5）两轮车短期销量受国抽影响，但24年总销量有望维稳，行业看点仍是提价。6）工具库存高位回落，零售拐点将近。中国工具出口同比改善明显，展望国内公司24年表现相较去年或明显改善。

　　投资建议：

　　从各个板块来看，我们推荐关注以下三个方向1）高股息：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。3）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。

　　风险提示

　　原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。