华鑫证券-五粮液-000858-公司事件点评报告：持续巩固“稳”的基调，积蓄“进”的力量-240630

　　事件

　　2024年06月28日，五粮液在宜宾公司总部召开2023年度股东大会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌五大聚焦强基固本，品牌产品渠道均有建树

　　公司通过五大聚焦强基固本：第一，聚焦稳增长，经营业绩再上新台阶；公司连续8年收入和利润总额两位数增长；2023年归母净利润和上交税金突破300亿；连续4年每年迈上一个百亿台阶，分红连续4年每年超100亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二，聚焦提品质，品质建设再上新台阶；公司一级酒产量创新高，新增2个国家级技能人才培育平台。第三，聚焦树品牌，品牌声量再上新台阶；公司参加各种活动论坛，持续扩大声量。第四，聚集抓市场，市场营销再上新台阶；主品牌上新紫气东来、45度、68度、龙年生肖酒。此外，系列酒方面上新1218品牌、五粮春和美春等。渠道建设纵深推进，主品牌从传统渠道、直营渠道和新兴渠道发力，系列酒加强终端建设。第五，聚焦创一流，综合成效再上新台阶。公司荣获3项国际大奖和6个优秀案例。

　　▌五个方面发力稳中求进，浓香酒销量增长提速

　　公司重点围绕五个方面发力：一是坚持稳中求进，公司产品具有“三高一低”的特点，即占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低，这是最大优势和底气。二是坚持品质为基，统筹兼顾质量提升和产量增加，持续以追求卓越品质支撑企业高质量发展。三是坚持文化铸魂，统筹兼顾整体打造和重点宣传，持续以品牌价值回归引领企业高质量发展。品牌营销，既要着眼整体品牌体系打造，更要聚焦重点市场精准宣传。四是坚持守正创新，统筹兼顾量的增长和质的提升，持续以市场份额提升驱动企业高质量发展。在产品布局上，五粮液主品牌将持续丰富和完善“1+3”产品矩阵，贴近市场多元化、个性化的需求。着力做深代际酒系列、做强年份酒系列、做精文化酒系列、做大浓香酒系列，在产品矩阵全方位完善，做大优势领域，开发新增市场。五是坚持系统治理，统筹兼顾体系建设和效能提升，持续以现代管理水平保障企业高质量发展。同时将继续稳步提升现金分红，持续加大投资者回报。

　　▌盈利预测

　　我们看好公司稳中求进、以进促稳，以稳健高质量发展巩固和强化浓香白酒龙头地位，加速公司品牌价值回归。预计公司2024-2026年EPS分别为8.75/9.91/11.28元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍，维持“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期等。