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▌深耕输变电业务,国网开关产品主流供应商
公司经营的主要业务包括输变电一二次设备,公司以隔离开关产品起家,是目前国内规模最大的高压隔离开关(含接地开关)专业生产企业之一,覆盖12~1100kV所有电压等级;其中高压隔离开关产品持续参与国家电网建设项目的同步研发,在国网市场占有率多年稳居行业前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2024Q1公司实现营业收入2.54亿元,同增11.62%,实现归母净利润0.30亿元,同增45.66%,业绩高速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中设备板块是公司营收和净利润的主要来源,营收占到90%以上。设备板块里组合电器(GIS)是公司目前营收占比最大的产品,接近50%。
▌网内地位稳固,网外市场持续拓展
2023年,公司电力设备订单实现稳步增长,组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品在国网的市场份额均位居前列,进一步稳固了开关类产品在国家电网的主流供应商地位。
除了国网集中招标外,公司网外市场持续拓展。南方电网方面:公司中标超1亿元订单。省市级以及电网三产市场:公司在江苏、山东、湖南、江西等地区取得了一定的成绩。公司力争未来三年进一步稳固和提升国网市场的同时,积极开拓南网市场、配网市场以及系统外市场,积极探索海外市场,增加订单来源,分散客户集中度,不断优化市场结构。
▌组合电器向更高电压等级覆盖,550KV产品中标国网集采
公司组合电器产品向更高电压等级覆盖:550kVGIS在国家电网集中招标首次投标即实现中标;10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器通过国网资格审查,具备了投标资格,同时实现了订单零的突破;长高成套研发生产的35kV充气柜和KYN61柜在2023年国网总部集招中取得中标,中标金额排名前列。新品持续推出有望打开公司新的增长空间。
▌盈利预测
我们看好公司在国网投资提速的背景下已有业务稳健增长,同时网外市场与新产品的持续拓展,预测公司2024-2026年收入分别为18.6、22.6、27.0亿元,EPS分别为0.49、0.60、0.72元(暂未考虑可转债影响),当前股价对应PE分别为16.8、13.8、11.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。
▌风险提示
原材料价格上涨;可转债发行不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险等。
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