信达证券-钢铁行业周报：推动增发国债项目6月底前开工建设，基建或发挥钢材需求“稳定器”作用-240629

　　本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.37%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌2.23%，长材板块下跌1.82%，板材板块下跌0.46%；铁矿石板块下跌3.45%，钢铁耗材板块下跌2.29%，贸易流通板块下跌1.994%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　铁水产量环比微降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至6月28日，样本钢企高炉产能利用率89.1%，周环比下降0.63百分点。截至6月28日，样本钢企电炉产能利用率51.4%，周环比下降2.36百分点。截至6月28日，五大钢材品种产量812.1万吨，周环比增加19.95万吨，周环比增加2.52%。截至6月28日，日均铁水产量为239.44万吨，周环比下降0.50万吨，周环比下降0.21%，同比下降2.02%。五大材消费量环比增加。截至6月28日，五大钢材品种消费量898.4万吨，周环比增加1.66万吨，周环比增加0.19%。截至6月28日，主流贸易商建筑用钢成交量11.8万吨，周环比增加0.64万吨，周环比增加5.72%。

　　库存环比增加。截至6月28日，五大钢材品种社会库存1272.7万吨，周环比增加1.16万吨，周环比增加0.09%，同比增加12.99%。截至6月28日，五大钢材品种厂内库存501.2万吨，周环比增加11.18万吨，周环比增加2.28%，同比增加10.31%。

　　普钢价格环比延续下跌。截至6月28日，普钢综合指数3840.5元/吨，周环比下降43.99元/吨，周环比下降1.13%，同比下降5.11%。截至6月28日，特钢综合指数6901.9元/吨，周环比下降22.94元/吨，周环比下降0.33%，同比下降1.89%。截至6月28日，螺纹钢高炉吨钢利润为-273.29元/吨，周环比下降66.1元/吨，周环比下降31.92%。截至6月28日，螺纹钢电炉吨钢利润为-337.98元/吨，周环比下降0.1元/吨，周环比下降0.03%。

　　主焦煤价格环比持平。截至6月28日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为830元/吨，周环比增加10.0元/吨，周环比增加1.22%。截至6月28日，京唐港主焦煤库提价为2050元/吨，周环比持平。截至6月28日，一级冶金焦出厂价格为2340元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至6月28日，样本钢企焦炭库存可用天数为10.46天，周环比下降0.1天，同比下降1.1天。截至6月28日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为21.67天，周环比下降0.5天，同比增加2.9天。截至6月28日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.27天，周环比下降0.2天，同比增加0.7天。

　　本周，铁水日产环比增长受阻，且仍低于往年同期水平。主要品种钢材库存有所增长，五大材社会库存环比增长0.09%，五大材厂内库存环比增长2.28%。本周铁矿石价格依旧坚挺，日照港澳洲粉矿（62%Fe）环比增长10元/吨，京唐港主焦煤库提价环比基本持平。本周铁水产量止增转降，钢材需求虽然短期继续偏弱运行，但需注意的是，5月起超长期特别国债开闸发行，新增专项债发行进度加快，并将带动银行配套贷款跟进，为基建投资保持较快增长提供充足的资金来源。东方金诚研究发展部总监冯琳认为，近期国家发改委提出要“推动所有增发国债项目于6月底前开工建设”，且已完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，这意味着后期基建投资形成实物工作量的速度会加快，我们认为有利于钢材需求的边际改善，叠加2024年继续执行粗钢产量平控，钢铁行业产业格局有望稳中趋好。

　　投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。

　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。