华西证券-社服零售行业2024中报前瞻：24中报前瞻，关注出海、性价比及旅游-240628

　　跨境电商：美国消费需求旺盛，海运费上涨扰动利润率

　　二季度出口整体稳健发展，美国消费保持韧性，我们预计跨境电商企业收入端二季度保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】红海事件及海外需求旺盛推动国际海运费上涨，或扰动利润率水平，但部分公司仍可以通过转换头程运送方式、借助自营海外仓降低尾程费用等方式平滑海运价格上涨带来的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　旅游：旅游消费呈现韧性，景区及出境游经营持续改善

　　景区属于旅游过程中的性价比消费，交通改善有望助力部分景区在高基数下再度实现较高增速。相关受益标的包括九华旅游、长白山、三特索道等。出境游有望实现低基数下的高增长，我们预计24Q2出境游旅行社业务将大幅复苏，相关受益标的包含众信旅游、携程集团-S、同程旅游等。

　　零售：性价比消费趋势延续，关注连锁业态扩张及利润率提升

　　性价比消费趋势延续，建议关注性价比消费下零售龙头公司供应链护城河加深以及门店持续扩张，相关受益标的包括途虎W、名创优品等。

　　餐饮：同店承压，关注性价比及出海

　　高基数叠加客单下降，上半年餐饮同店存在较大压力。据各公司公告，一季度，太二/怂火锅/肯德基/必胜客同店同比分别14%/-35%/-2%/-5%，主要系去年同期报复性需求释放带来的高基数，以及低价竞争加剧带来的客单下降所致。整体来看，上半年国内餐饮同店存在较大增长压力，高性价比、强品牌力以及出海餐饮企业或将表现更优，受益标的包括海底捞、特海国际、达势股份。

　　投资建议：

　　基于我们对二季度业绩的判断，我们建议关注三条投资主线：1）跨境电商：海外性价比消费趋势延续，关注品牌力强、受海运价格波动较小的公司，相关受益标的包括赛维时代、安克创新、致欧科技、华凯易佰等；2）景区旅游：旅游消费保持韧性，关注交通改善及项目升级带来的客流提升，相关受益标的包括九华旅游、长白山、三特索道、众信旅游、携程集团S、同程旅游等；3）性价比零售及服务：消费力整体低迷，价格力竞争优势凸显，关注性价比连锁消费业态扩张及利润率改善，相关受益标的包括途虎-W、名创优品、海底捞、特海国际、达势股份等。

　　风险提示

　　地缘政治风险及国际贸易政策变动风险；门店扩张不及预期；行业竞争加剧。