华西证券-社服零售行业周报：金价高位震荡影响终端销售，暑期旅游热度高涨-240616

　　受金价高位整荡影响，4-5月周大福同店承压

　　据公司公告，2024年4-5月，周大福零售值同比-20.2%，其中，中国内地同比-18.8%，中国香港、中国澳门及其他市场同比-29.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同店方面，中国内地同比-27.6%，中国香港、中国澳门及其他市场同比-32.0%；分产品来看，中国内地黄金产品同店同比-29.8%，镶嵌产品同店同比-32.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　暑期毕业游、亲子游热度高涨

　　随着高考结束和多地高校毕业季的到来，毕业旅行热度明显上扬。即将踏入大学校园或是进入社会的毕业生们，选择用一场旅行来开启人生新阶段。携程平台数据显示，6月以来，“毕业旅行”相关搜索热度环比上月提升超三倍，00后群体在6-8月的旅行预订量同比增长超80%，其中，出境游订单同比增长153%。

　　同时，暑假是亲子游的旺季，研学等项目热度高涨。携程平台数据显示，从当前预订行程的人群来看，国内游亲子人群占比近半，出境游亲子订单占比达到53%；其中，距离暑假提前一个月，研学产品的预订量已经与去年持平。

　　投资建议

　　建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。

　　风险提示

　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。