国金证券-汽车及汽车零部件行业周报：零跑C16定价超预期，关注车企结构性机会-240629

　　本周行业重要变化：

　　1）锂电：6月21日，氢氧化锂报价8.45万元/吨，较上周下降5.59%；碳酸锂报价9.60万元/吨，较上周下降3.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）整车：6月1-23日，乘用车市场零售108.7万辆，同/环比-12%/+2%，累计零售916万辆，同比+3%；电车零售53.4万辆，同/环比+19%/+7%，累计零售378.9万辆，同比+32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点：

　　新车型：零跑首款中大型SUVC16正式上市，新车周期+反向出海引领公司持续向上。新车为同级别车型价格最低之一，性价比凸显。C16拉动公司新车周期向上。我们预计C16月销有望复刻C10表现，有力带动公司月销量增长，规模效应下公司利润有望向上。“零跑国际”合资公司已于5月组建完成，出海的高盈利性是公司盈利扭亏的关键。

　　龙头公司：特斯拉或考虑放弃自产4680电池。据外媒报道，由于能量密度和充电性能不尽如人意，且成本更高，特斯拉正在考虑停止在德克萨斯州Giga Texas工厂生产4680电池。如果降本无法在年底前达到预期效果，特斯拉将放弃4680电池生产，转而向外部供应商采购。我们认为降本是硬指标，但降本对标的仍是圆柱电池，如果放弃自产4680，也不能代表特斯拉放弃46路线。潜在供应商或为LG、松下，当前LG规划最为明确，后续宁德时代、亿纬锂能等亦有机会。

　　机器人：WAIC 2024上海召开在即，特斯拉二代人形机器人首次国内线下亮相。7月4日-7月7日，WAIC大会上，智能机器人将展出45款，其中人形机器人25款，现场将发布全球首个全尺寸开源公版人形机器人青龙，以及国内首个全尺寸人形机器人开源社区。特斯拉将首发Optimus二代，特斯拉机器人预计2025年量产，今年是决定产业链供应关系及份额的关键时间，建议重点关注特斯拉产业链定点落地和国际具身智能边际催化事件。

　　投资建议

　　1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。

　　2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：国内市场看好15万以下和40万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计24Q3有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。

　　本周重要行业事件

　　大众向Rivian注资50亿美元，吉利汽车发布Q1财报，零跑首款中大型SUVC16正式上市，继峰股份新收前中后三排座椅总成定点函，特斯拉或考虑放弃自产4680电池。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。