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事件:阳光宣布7月15日与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目,容量高达7.8GWh。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
中东大储项目预计2025年贡献较多利润增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据目前的行情,我们估计中东海外储能项目价格为0.9-1/wh,此项目预计超10亿美金,我们假设毛利率为20-25%,净利率约10-15%,对应净利润约8-12亿元,项目预计2024H2开始交付,2025年实现全容量并网,预计该项目利润大头于2025年体现,有望增厚2025年业绩。
中东、欧洲等大储需求爆发、美国市场影响逐步降低。分市场看:欧洲大储市场爆发,2024年有望翻倍至10gwh+,智利、澳大利亚等新兴市场大储需求旺盛,大储主力市场美国2024年延续50%增长至近40gwh。阳光除了最早深耕美国外,全球大储市场都有全面的布局,凭借产品优势取得高份额,2023年及之前美国出货占比40%-50%,2024年公司预计总体出货20gwh以上,2024年美国出货占比预计降至20-30%,未来随新市场进一步起量,占比预计还将持续降低。
下半年交付旺季、业绩有望逐季增长。公司作为光储双龙头,持续坚持技术和营销双轮驱动增长,全球大储需求爆发下,储能业务有望持续高增长;逆变器端,双龙头格局稳定,阳光有望保持稳定增长,全年预计出货150-170GW,同增20%+,我们预计2024Q2环比2024Q1明显好转,下半年需求更加旺盛,项目进入集中交付期,2024H2公司出货及业绩有望逐季环增。
盈利预测与投资评级:我们维持此前盈利预测,我们预计2024-2026年归母净利润105/126/151亿,同增11%/20%/20%,给予24年18倍PE,目标价91元,维持“买入”评级。
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