中信期货-金融衍生品策略日报：股市大盘强于小盘，基本面支撑债市情绪-240417

　　股指期货：大盘强于小盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪指低开震荡，小微盘继续回撤，大盘强于小盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）趋势层面继续观望，多IF空IM。年报披露期结束前，对小盘持谨慎态度。同时，日内早盘见中性策略出现降仓，现货端股票回撤，对冲端成本加深，赎回压力增加，空单集中平仓，导致开盘IM基差快速收敛。预计后市中性继续减仓，跟踪出清程度，可看期货持仓止跌回升以及微盘股企稳。

　　股指期权：小盘受情绪冲击明显。昨日市场偏弱运行，小微盘行情持续走弱，沪指再度考验3000点。期权市场整体成交额提升，卖看涨持仓明显走高，持仓量PCR接近春节以来低点，市场情绪低迷。波动率方面，1000股指期权加权隐波单日上涨6.48%。随着股指期权到期日临近，虚实两侧隐波与近月隐波期限结构拉升。整体而言，中证1000受到情绪冲击较为明显，而50、300对应标的期权则从情绪视角波动幅度有限。因此，在当前市场宽幅震荡环境下，期权端可适当收敛单边交易，转向布局跨品种价差套利机会。

　　国债期货：基本面支撑债市情绪。昨日国债期货集体收涨。现券方面，长端表现优于短端。虽然一季度GDP整体超预期，但从结构上看，3月消费、房地产投资和工业增加值等数据均低于预期，显示出当下内需恢复仍偏慢。另外，昨日权益市场情绪不佳，资金风险偏好较低，也对债市情绪形成一定的支撑。但是长期来看，二季度债券整体供给压力偏大，后续需密切关注债券供给情况以及央行货币政策操作，债市整体仍维持谨慎。建议债市维持谨慎；关注基差低位空头套保；适当关注基差做阔；适当关注30Y-10Y利差走阔。

　　风险因子：1）微盘流动性踩踏；2）市场流动性持续萎缩；3）货币宽松不及预期；4）供给加速超预期