华西证券-有色金属行业~海外季报：MIN 2024Q4权益锂精矿总产量环比减少13%至13.6万吨，权益锂精矿总销量环比减少28%至14.4万吨-250203

　　季报重点内容:

　　锂矿

　　1）整体

　　2024Q4，公司权益锂精矿总产量为13.6万吨，环比减少13%，同比减少18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2024Q4，公司权益锂精矿总出货量为14.3万吨，环比减少20%，同比减少16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024Q4，公司权益锂精矿总销量为14.4万吨，环比减少28%，同比增加33%。

　　2024Q4，公司权益锂精矿销量的加权平均实现价格为827美元/吨（折SC6锂精矿），环比上涨1%。

　　2）MTMARION（100%基础）

　　2024Q4锂精矿产量为11.6万吨，环比减少15%，同比减少30%，符合锂精矿产量与当前市场条件保持一致并提供更高品位产品的指导方针。

　　2024Q4锂精矿发运量为11万吨，环比减少38%，同比减少36%。发运锂精矿的平均品位为4.4%，上一季度为4.1%。2024Q4锂精矿发运量折SC6为8.2万吨，环比减少32%，同比减少32%。

　　2024Q4锂精矿销售量为11.2万吨，环比减少49%，同比减少36%。

　　随着工厂改进，包括湿式高强度磁选机(WHIMS)和进料品位的提高，本季度产品的平均品位提高至4.4%，上一季度为4.1%，如前所述，尽管产量较低，但更高的进料品位预计将持续到2025H1。

　　按SC6计算，2024Q4 Mt Marion的锂精矿平均售价为816美元/干吨，环比持平（按4.4%计算为596美元/干吨）。

　　本季度实施了几项先前提出的成本削减措施。这些措施包括改变员工名单，将挖掘机车队从4台减少到2台，从而减少约190个岗位，并将移动资产从现场解散，这些资产将被出售或重新部署。

　　2024H2按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为1,076澳元/干吨。随着成本削减措施的实施以及预期的回收率提高，2025财年按SC6折算的锂精矿成本指引维持在870-970澳元/干吨。

　　3）WODGINA（100%基础）

　　2024Q4锂精矿产量为10.8万吨，环比增加5%，原因是矿石质量有所改善，加工了更多新鲜矿石，此外还实施了回收改进计划，同比减少2%。

　　2024Q4锂精矿发运量为12.2万吨（折SC6为11.8万吨），环比增加32%，同比减少6%，按SC6计算，锂精矿平均实现价格为834美元/吨，环比下降1%（按5.7%计算为800美元/吨）。

　　如之前宣布的，本季度实施了多项成本削减措施。这些措施包括改变员工名册，导致约130个职位减少，以及移动资产的停租和遣散。

　　2024H2按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为1,013澳元/干吨。随着成本削减措施的实施以及2025H1产量增加导致单吨成本下降，2025财年按SC6折算的锂精矿成本指引维持在800-890澳元/干吨。

　　4）BALDHILL

　　鉴于当前的市场状况以及这是公司现金成本最高的业务，Bald Hill于11月被纳入C&M。因此2024Q4锂精矿产量环比减少36%至2.5万吨，出货量环比减少39%至2.7万吨。

　　在此期间，该矿山正在维护中，并已采取措施确保快速重启，包括保留三个月的破碎机工序矿石库存以及矿坑中的爆破库存。

　　在向C&M过渡结束时，该业务约300名员工中有三分之二以上被保留或重新部署到业务的其他部分。

　　Bald Hill锂辉石精矿季度平均销售价格为829美元/干吨（以SC6为基础），环比上涨5%（以5.0%为基础，为683美元/干吨）。

　　2024H2按SC6折算的锂精矿离岸成本预计为1,153澳元/干吨，高于公司2025财年800-890澳元/干吨的指导价格，此前公司决定将矿山转型为C&M，并因此导致产量下降。

　　铁矿石

　　1）ONSLOWIRON

　　2024Q4共生产了440万湿吨，环比增长137%，相当于年化产量1760万湿吨。1月份产量预计为160万湿吨，相当于年化产量1920万湿吨。

　　第三艘转运船于2024年10月开始运营，2024Q4共装载了18艘船，发货量为320万吨。11月份发货量为140万湿吨（相当于年发货量1680万湿吨）。

　　本季度Onslow铁矿石平均实际价格为每干吨85美元，约为普氏62% IODEX的82%。

　　2）YILGARNHUB

　　根据指导方针以及2025年初向C&M的过渡，YilgarnHub的季度产量下降至88万湿吨，出货量为108万湿吨。

　　超过780人已被重新部署到MinRes内的其他职位。该公司正在就Yilgarn Hub资产的潜在出售进行相应流程。

　　本季度平均实现铁矿石价格为每干吨87美元，环比增长8%，相当于普氏62% IODEX的84%。

　　3）PILBARAHUB

　　Pilbara Hub 2024Q4产量环比增长6%，达到267万湿吨，发货量环比持平为244万湿吨。

　　2024Q4铁矿石平均实现价格为82美元/吨，环比增长2%，相当于普氏62% IODEX的79%。

　　采矿服务

　　-季度产量为6800万吨，与上一季度持平。产量受益于Onslow Iron产量的提升和新项目的开工，但被Yilgarn Hub和Bald Hill产量的下降所抵消，因为这些业务已过渡到维护和保养(C&M)阶段。

　　-2025财年的产量将集中在下半年，与Onslow Iron产量的提升保持一致。

　　-开始签订两项新合同（修复和采矿），并续签四项现有的外部破碎合同

　　风险提示

　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；

　　2）澳洲矿山放量超预期；

　　3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期；

　　4）宜春锂云母精矿放量超预期；

　　5）非洲项目放量超预期；

　　6）非正式立项项目流入过多；

　　7）全球电动车销量不及预期；

　　8）全球储能增速不及预期；

　　9）地缘政治风险。