国联期货-股指期货数据观察：地方加杠杆，利好不止于表面-241109

　　股指期货主要观点

　　近年来我国地方政府债务限额持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020至2024每年年初核定的新增债务限额均超4万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于此趋势，预计本次地方政府债务限额的增加将不少于5万亿元。这一预期的依据在于，若新增债务限额低于5万亿元，则无需急于在本次人大常会审议，可推迟至2025年初再行审议。所以此次增加地方政府债务限额6万亿元已符合市场预期，本次债务置换将地方政府的隐性债务全部转换为专项债。尽管这一过程将分为三年实施，但已一次性获得批准。预计到2024年末，地方政府专项债务限额将增至35.52万亿元，总债务限额将超过52万亿元。

　　除此之外从2024年开始我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债。直接增加地方化债资源10万亿元，整体支持化债力度强劲，地方化债压力将大大减轻。

　　本次新增的地方政府债务限额明确用于置换地方政府存量隐性债务，这一特定用途不仅显著增强了地方政府的财力，还有效缓股指期货解了地方政府对企业的欠款问题。由于此次政策路径明确为地方政府加杠杆，中央政府尚未全面介入，表明中央政府仍有充足的政策工具可供使用。均给未来经济整体持续修复带来积极预期。

　　央行在其货币政策执行报告中强调，尽管当前经济需要更有力的逆周期调节，但进一步降息受到净息差和汇率的双重约束。央行将继续坚持支持性的货币政策立场，意味着货币宽松政策将持续，但政策利率的进一步下调可能需要等待汇率约束的缓解或银行负债端成本的同步降低。近期美联储的降息行动有助于缩小中美利差，减轻人民币贬值压力，为我国货币宽松政策提供了更多空间。

　　10月份全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比下降0.3%，这反映出内需仍需进一步修复，积极的政策预期和效果转化为现实还需时间。随着美国大选和人大常委会等重大事件的落地，市场波动率可能会有所下降。同时，10月8日的放量阴线位置可能构成2显著的抛售压力，短期内指数突破压力区间的可能性不大，预计短期内市场将呈现震荡格局。空仓者建议待低位择机配置做多。