华西证券-海尔生物-688139-业绩拐点明晰，新产业布局持续完善-240428

　　事件概述

　　公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收6.87亿元，同比增长0.04%，环比增长51%；归母净利润1.38亿元，同比增长0.06%，环比增长182%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长7%，环比增长251%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　非存储产品持续完善，多品类发展进一步夯实

　　2024Q1公司实现营收6.87亿元，实现在去年同期高基数压力下同比增长0.04%，环比增长51%，相比去年Q2、Q3分别实现18%和24%的高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在非存储产品上布局继续完善，持续拓展自动化在生命科学和医疗创新场景的应用；新产业占收入比重达39%，同比增长22%，环比增长36%，多品类发展新格局进一步夯实。公司保持高研发投入，持续创新迭代，加快新产品方案上市。第一季度在生命科学领域推出光照/霉菌培养箱、落地式高速冷冻离心机、全自动细胞培养工作站等新产品方案，培养、离心等实验室耗材持续丰富；在医疗创新领域推出普药配液机器人、小安瓿瓶配液机器人等新产品方案。

　　生命科学方案日趋多样化，医疗创新把握医疗新基建和复苏机会

　　分产品看，公司2024Q1生命科学板块实现收入3.50亿元，环比增长79%。公司重点把握实验室建设机遇，从自动化样本库、智慧实验室到制药工艺用户场景，方案日趋多样化并延伸至核心场景应用。医疗创新板块实现收入3.34亿元，环比增长31%。紧跟医疗新基建、公卫复苏和血/浆站持续复苏机会，服务贵州、河南等疫苗城市网和西藏、上海等自动化血站用户场景；用药自动化方案突破浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等高端用户。

　　国内环比大幅增长，海外后续有望反弹

　　分区域看，2024Q1国内市场实现收入4.99亿元，同比增长11%，环比增长80%；公司继续推动市场细分与下沉，提升各业务线协同性。海外市场实现收入1.86亿元，虽然项目类业务执行周期等问题导致海外收入同比有所下滑，但环比实现6%增长，预计随着积压项目逐步转化，预计海外市场今年Q2以后将有所反弹。

　　投资建议

　　考虑到医疗政策和下游复苏节奏，我们对公司盈利预测进行调整，2024-2025年营收调整为27.68/34.3亿元（原预测32.18/40.14亿元）,归母净利率调整为5.26/6.7亿元（原预测为7.14/9.51亿元），EPS调整为1.65/2.11元（原预测2.24/2.99元），新增2026年盈利预测，2026年营收为42.71亿元，归母净利润为8.47亿元，EPS为2.66元。对应2024年4月26日收盘价34.46元,PE分别为22/18/14倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期