主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件概述
公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营业收入151.17亿元,同比减少5.13%;归母净利润27.04亿元,同比减少25.30%;扣非归母净利润26.14亿元,同比减少27.12%;EPS 0.87元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年Q1,公司实现营业收入44.99亿元,同比增加24.52%,环比增加9.61%;归母净利润8.70亿元、同比增加35.21%、环比增加44.21%;扣非归母净利润8.57亿元、同比增加46.22%,环比增加29.21%。
分析判断:
营养品价格下行致2023年业绩承压,2024Q1业绩环比改善
1)2023年,主要维生素产品价格下行,据百川盈孚数据,2023年维生素A/维生素E/蛋氨酸产品均价分别为8.47/7.00/1.87万元/吨,分别同比下降47.13%/16.67%/10.53%。公司以量补价,医药化工板块产量为78.97万吨、同比增长18.03%,销量78.92万吨、同比增长20.36%。2)2023年毛利率略微下滑,期间费用有所增加:2023年,公司毛利率为32.98%,同比降低3.96pct,其中,营养品毛利率为29.91%、同比降低6.68pct,香精香料产品毛利率50.51%、同比上升1.5pct。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05%/3.65%/7.42%/0.65%,公司加大营销力度,销售费用同比增加29.49%,主要原因系人员薪酬、佣金及办公费增加。3)2024年一季度盈利能力环比改善,毛利率提升:2024年Q1公司销售毛利率35.04%、环比上升3.59pct,盈利能力改善,据百川盈孚,目前维生素A/维生素E/蛋氨酸市场均价分别为8.40/6.75/2.19万元/吨、分别较年初上涨13.06%/12.50%/0.05%。我们认为,维生素类、蛋氨酸价格上升,提升公司盈利水平。
新产能开发有序推进,看好公司未来成长
1)营养板块优势持续体现:蛋氨酸二期25万吨/年项目其中10万吨装置平稳运行,15万吨装置工艺路线一次性打通,提升公司营养板块实力,此外,公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸(折纯)项目投入建设,年产4000吨胱氨酸目前已经开工。2)新材料板块加快布局:7000吨/年PPS三期项目正常推进,己二腈项目中试顺利,项目报批有序进行,HA项目已投料试车,目前HA项目各产品产能IPDA产品年产能为20000吨,IPDI产品年产能为1000吨,多聚体为3000吨。4)原药料板块逐步发展:目前药品级Q10已上市,并根据市场需求升级产品结构。
投资建议
我们更新盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为180.09/197.56/217.00亿元,归母净利润分别为40.69/46.43/51.42亿元,EPS分别为1.32/1.50/1.66元,对应5月8日收盘价19.73元,PE分别为15/13/12倍,维持“增持”评级。
风险提示
新项目建设进度低于预期的风险,行业竞争加剧的风险等。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...