方正中期期货-生鲜软商品板块日度策略报告-240328

　　软商品板块

　　白糖：

　　【市场逻辑】

　　近期国际糖价震荡反复，巴西、印度、泰国食糖产量预期仍是主要题材。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前印度、泰国本榨季进入尾声，预计食糖产量将高于本榨季初期预估值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，巴西在2023/24年度食糖产量同比增幅超八百万吨且创历史新高的背景下，2024/25年度仍有望保持在历史高位甚至再创新高。后期主产区天气状况及甘蔗制糖比例变化都是影响巴西产糖形势的关键性因素。还有，印度、泰国上调甘蔗收购价有望刺激甘蔗种植面积扩大，只要不出现极端天气，下年度食糖恢复性增产的可能性相当大。所以，本年度后期以及下个年度，预计全球食糖供应将相对宽松。

　　【交易策略】

　　近日郑糖窄幅整理，国际糖价震荡反复难以提供有效指引。国内产糖榨季进入后期，糖厂库存水平是影响糖价的重要因素。不过，国内食糖恢复性增产以及进口糖数量回升的预期对糖价有偏空影响，制糖企业宜逢高加大卖保力度。

　　橡胶：

　　【市场逻辑】

　　近日天胶社会库存稳中略增，下游消费形势仍未显著向好。1-2月份国内轮胎生产及出口数据同比有所增加，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻。不过，泰国产区胶水、杯胶等原料收购价有所回落，持续数月的上涨走势或许遇阻。

　　【交易策略】

　　近两日沪胶RU主力合约完成向远期换月，且有试图走稳的迹象。本月胶价剧烈震荡，供需面并无显著变化，资金频繁进出造成期胶情绪化波动。短期内国内外新胶上市压力不大，下游消费形势是主要影响因素。3月份即将结束，关注重卡销售数据的指引。此外，若技术形态偏弱的局面能有改善，将有利于市场信心的恢复。

　　纸浆：

　　【市场逻辑】

　　供应端扰动延续。芬林集团再次发出不可抗力通知，预计旗下凯米浆厂检修时间在10-12周，同时前期因罢工所导致的停产还未恢复。但国内成品纸涨价情况一般。上周加拿大针叶浆价格上涨10-20美元/吨至740-760美元/吨，北欧维持700-750美元/吨，Arauco对4月中国市场银星报价780美元，折算进口成本6350元。3月漂阔浆价格为650-660美元/吨，多数生产商计划对4月订单价格推涨30美元/吨。

　　目前供应问题对纸浆价格支撑延续，向下空间有限，但成品纸需求及价格表现均一般，纸浆在涨至去年四季度高位6300元后，进一步向上仍需看成本能否向下游顺利传导，而3月至今国内纸价涨幅明显落后于纸浆，纸厂利润压缩，不利于纸浆大幅上涨。

　　【交易策略】

　　短期逢低偏多交易，高位波动加大，轻仓操作，关注6000附近支撑及6300以上压力。