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  • 国信证券-生猪养殖行业投资框架2024更新版-240517

    日期:2024-05-17 17:09:51 研报出处:国信证券
    行业名称:生猪养殖行业
    研报栏目:行业分析 鲁家瑞,李瑞楠  (PDF) 41 页 3,564 KB 分享者:婉**枫 推荐评级:超配
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    研究报告内容
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      关键结论

      1、猪周期是伴随二元能繁母猪变化下的猪价大幅度的有规律波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      2、从历史看,一轮猪周期基本维持4-5年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,在养殖成本离散度很大的背景下,猪周期时间不会拉长,而且头部规模企业仍有明显的成长性。

      3、当前行业实际产能去化足够,尤其2023下半年北方猪瘟疫情影响较大,2024年春节后猪价表现淡季不淡,周期已进入右侧。考虑到后续南方将进入雨季多发期,且行业高成本高杠杆产能现金流依然承压,后续潜在重新亏损或者疫情扰动都将启动更大的周期反转。

      投资建议

      1、周期角度,成本和出栏成长均优秀的小体量猪企是首选。

      2、价值角度,产品做到极致,具备超额收益的企业更能实现高质量发展。

      股价上行的驱动

      第一,猪价预期抬升,头均市值在猪价上行期的隐含义是头均盈利*PE,猪价高度将直接影响市值提升空间。

      第二,企业成本及出栏兑现,优质猪企在景气上行期将拥有出栏弹性和单位超额盈利的双击。

      相关标的(按2023年生猪出栏量大小排序)

      牧原股份、温氏股份、新希望、唐人神、新五丰、天康生物、巨星农牧、华统股份、京基智农、神农集团、广弘控股。

      风险提示:不可控的动物疫情引发的潜在风险;生猪价格波动剧烈的风险,饲料原材料价格波动剧烈的风险。

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