东吴期货-终端复工缓慢，乙二醇春检集中-240224

　　上周主要观点：国内春节长假期间，外盘原油价格区间内偏强运行，中东局势持续紧张，地缘政治因素推动油价，海外汽油裂解价差走强，预计节后对国内芳烃市场存在一定利多支撑，PX有走强预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而节前，前期红海物流问题导致的石脑油紧张问题得到缓解，同时中东炼油厂重启影响，4月石脑油预期增加，2月中旬后，石脑油市场略显疲弱，假期之中石脑油依然偏弱，导致PXN持续被动扩张

　　本周走势分析：节后前两个交易日，PX高开低走，虽然节中油价偏强，但由于石脑油较弱，成本传导不畅，导致下游化工品受拖累，随后盘面反弹收回跌幅，震荡偏强，叠加国内宏观氛围偏暖，芳烃估值有所支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至22日亚洲PX市场收盘价1034.33美元/吨CFR中国和1011.33元/吨FOB韩国，4月船货商谈在1031美元。4月船货商谈在1026到1035美元，5月船货商谈在1038到1049美元周四纸货市场美金掉期日均成交量在2.8万吨附近。3月纸货成交水平在1040到1045美元附近，4月纸货成交水平在1040到1045美元附近

　　本周主要观点：本周芳烃整体偏强震荡，原油价格高位支撑，地缘政治持续扰动油价，芳烃美亚价差套利空间打开，其中以纯苯最为突出，而纯苯也是芳烃中最为坚挺的品种，若后续有实质性的货船从韩国运往欧美的话，那么可以认定为今年调油逻辑的序章，后续则对PX有较为强势的支撑。供需情况来看，PX负荷依旧维持高位，且弹性较差，PXN维持在350以上给予企业开工意愿，PX-MX价差中性，由于PTA3月计划检修较多，预计现货端PX价格涨幅不及PTA。策略建议：可左侧布局多单等待调油逻辑开启，寻找低位做多PX2405

　　供给端：中国PX开工率86.18%，环比上周上涨0.05%，亚洲PX开工率72.27%，环比上涨上涨0.04%，印尼TPPI公司55万吨PX装置，于去年10月初检修，计划2月25日重启，同时产能扩大到78万吨，整体PX负荷弹性较差，预计短期维持高位盘整

　　成本利润：原油高位盘整，石脑油周初偏弱，成本传导不畅，石脑油裂解价差波动率放大，主要原因在于国内需求下降叠加俄罗斯出口回升，原油价格强势下压缩裂解利润；PXN维持在350美元/吨一线整理，走势偏稳

　　进出口：韩国2月10-20日，PX出口情况，中国8.1万吨，台湾3.1万吨，巴西2万吨，共计11.2万吨

　　需求：短期PTA负荷依然高位支撑，目前开工率维持在82.78%，环比下跌0.52%，装置动态较少，但临近3月，PTA装置大范围计划内检修，预计其负荷下跌至8成以下，届时对PX需求端支撑减弱；节后聚酯复工尚可，但仍在恢复阶段，预计正月十五之后才能全面复产，产销尚未放量，目前属需求验证真空期，后续关注终端实际订单下达情况

　　风险提示：原油/石脑油价格宽幅波动，PTA装置检修实际落地