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事件概述
公司发布2024年半年度业绩预告,2024年上半年公司实现营业收入9.43~10.88亿元,同比增长30%~50%;归母净利润2.10~2.42亿元,同比增长30%~50%;扣非归母净利润1.93~2.17亿元,同比增长60%~80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分析与判断
2024年二季度归母净利润创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据业绩预告,2024H1营收中值10.16亿元,同比+40%;归母净利润中值2.26亿元,同比+40%。其中,2024Q2营收中值5.43亿元,同比+39.07%;归母净利润中值1.22亿元,同比+49.45%,创单季新高。主要系公司成熟业务稳健发展的同时,积极推进智能雨刮系统产品、传感器类产品、精密注塑类产品等业务板块拓展,持续提升市场份额,加速进口替代,加快海外市场布局,持续提升核心竞争力,助力公司整体业绩增长。
成长业务多点开花,技术优势助推业绩增长
1)智能雨刮系统。公司掌握无骨正向压力分布设计算法等多项关键核心技术,同时在核心零部件胶条领域实现自主研发生产,年配套量超1500余万根。公司产品进入比亚迪、长安汽车、奇瑞汽车等多家知名车企。2)氮氧传感器,产品主要应用于柴油车。行业层面,欧盟、美国等市场中柴油车在商用车领域占主导,我们认为,随着限制NOx排放的法规趋严,市场对氮氧传感器的需求有望持续增长。公司层面,掌握陶瓷芯高温共烧、底层控制算法及芯片开发等核心技术,产品在OE市场已通过国内2家主机厂和国外1家主机厂验证,实现大批量生产,在售后市场已达到世界领先水平。3)其他成长业务,公司凭借技术积淀,基于核心能力进行延展,产品包括微特电机无刷控制器、汽车半导体分立器件,以及新能源市场相关的充电枪、高压连接器等。
成熟业务稳健发展,进口替代持续推进
公司智能电源控制器业务产品包括整流器、调节器,主要用于传统燃油车。行业层面,我们认为,燃油车市场具有长尾效应,在未来一定时间内仍将占据主导,对电源控制器产品需求量大。公司层面,1)产品质量优异,是国内唯一可原位替代国际同类产品的电源控制器;2)产业链垂直整合程度高,综合成本较国际同行具有优势。当前,公司车用智能电源控制器的市场份额已占据全球领先地位,我们认为未来随着马来西亚工厂投入生产,进口替代有望加速,市占率有望进一步提高。
投资建议
我们预计2024~2026年营收分别为22.88、30.93和40.38亿元,同比+36.93%、+35.17%和+30.55%;归母净利润分别为4.36、5.89和7.68亿元,同比+42.84%、+35.19%和+30.42%,对应PE分别为12.67、9.37和7.18倍,维持“买入”评级
风险提示
产品质量风险、新产品开发风险、原材料价格波动风险、国际贸易环境变化风险
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