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Robotaxi行业加速变化,政策+技术+企业运营多重发力,规模化拐点即将到来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Robotaxi发展起源于美国谷歌旗下Waymo,2017年起百度开始在国内研发试运营,2020年起在全国多个城市初步量产落地,如祺出行、小马智行等OEM/第三方技术厂商纷纷入局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)政策端,2020年起数字智能化交通以及车路云建设加速,地方政策主导推动本地智能汽车试点落地,支持力度加大;2)技术端:智驾芯片以及系列传感器随产业化迅速降本,软件维度端到端大模型上车助力算法灵活处理多种长尾场景,改善体验;3)企业运营端,多玩家参与,快速完善服务标准和运营体系以及相关资产增值衍生业务。
综合政策/技术/运营多维度,我们判断,2026年有望成为Robotaxi规模化量产元年。综合购买成本+使用成本+维保费用等成本项,考虑Robotaxi无人化运营机制对于载客效率的提升,同时单公里出行费用由2.5元下降至1元,我们预计Robotaxi年均利润依然有望超越出租/网约车模式,相应对于企业盈利和用户出行成本均能带来正向改善。结合成本下降对于企业运营积极性和用户使用意愿度的刺激,我们判断Robotaxi有望率先替代B端市场,2026/2030年国内Robotaxi市场保有量分别有望达到10/300万辆,年新增销量分别6/150万辆,占共享出行市场比例由0.2%提升至75%。更进一步,更加注重成本和性价比的中低端私人出行市场也有望替代,根据我们测算,C2C模式下,中长期稳态预期:单台Robotaxi保有将替代3台左右私家车市场保有量。
Robotaxi运营模式中长期聚焦“流量为王”的聚合型平台以及“技术为本”的自运营模式,特斯拉作为全球Robotaxi技术引领者,凭借全自研智驾软硬件解决方案和成熟云端配置,有望构建技术+流量和盈利的正循环。我们测算,参考Uber,中性预期下北美市场特斯拉B端Robotaxi业务年化净利润中枢有望接近1000亿美元,对应细分业务市值空间接近2万亿美元。国内关注百度(萝卜快跑)/如祺出行等企业Robotaxi业务的向上突破。
投资建议:汽车AI智能化转型大势所趋,Robotaxi有望成为商业化落地的优选方向。
全行业加速智能化转型,产业趋势明确。下游OEM玩家+中游Tier供应商均加大对汽车智能化投入,大势所趋。芯片以及传感器等核心硬件+大模型等主导软件算法发展日趋成熟,对于长尾场景覆盖度更为完善,终端产品体验优化改善。
共享经济时代,共享出行市场加速扩容,原有B端网约车市场以及中低端成本主导型的私人出行市场均有望被Robotaxi所取代,降本提效为核心驱动。行业变革以技术进步为本,流量聚合为王,特斯拉等OEM自营玩家以及第三方专业运营平台均有望受益,并带动相关供应链爆发向上。
看好智驾头部车企以及智能化增量零部件:1)华为系玩家【长安汽车+赛力斯+江淮汽车】,关注【北汽蓝谷】;2)头部新势力【小鹏汽车+理想汽车】;3)加速转型【吉利汽车+上汽集团+长城汽车+广汽集团】;4)智能化核心增量零部件:域控制器(德赛西威+经纬恒润+华阳集团+均胜电子等)+线控底盘(伯特利+耐世特+拓普集团等);5)特斯拉产业链核心标的(新泉股份+拓普集团等)。
风险提示:
智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期。若智能驾驶相关技术迭代节奏低于预期,可能会对消费者对智驾的认知和接受度产生影响,政策出台节奏低于预期也可能影响节奏。
华为/小鹏等头部车企新车销量低于预期。头部车企智驾新车销量表现低于预期,可能拖累智驾渗透率提升,对板块产生负面影响。
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