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事件:2月21日,华凯易佰发布2024年限制性股票激励计划草案,拟一次性授予权益1,672.2万股,占股本总额的5.78%,拟授予的股票期权的行权价格为9.82元/股,股票来源大部分为公司从二级市场回购股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
激励对象:覆盖子公司易佰网络核心人员,有望充分调动积极性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次覆盖对象包括公司董事高管、中层管理人员,核心技术及业务骨干共不超过114人,约占员工数的5%。其中,公司实控人&董事长周新华、间接持股5%以上的副董胡范金以及董事庄俊超,分别占本次激励计划的17.2%/16.2%/16.6%。公司首次授予股权激励人均成本超130万元,强度较大,有利于保障公司现有市场和研发团队的稳定性,并充分激发核心人员积极性。
考核目标设置较为稳健,兼顾收入与利润,有望激励员工业务开拓。目标2024-2026年满足两个条件之一:1)营收分别同比增长30%/20%/10%,即85/101/112亿元;2)扣非净利润分别同比增长30%/10%/10%(口径为加回股权激励及员工持股计划的股权支付费用后)。
计算可得,加回股权支付费用后,目标2024-2026年扣非净利分别为4.5/5.0/5.5亿元(2023年数据取预告中枢);表观扣非净利分别为3.7/4.5/5.3亿元,即分别同比增长20%/22%/18%。
财务处理:年均摊销额占总营收比重低于1%,公司财务压力较小。假定公司于2024年3月初向激励对象授予限制性股票,公司预计需摊销总费用1.53亿元,2024-2027年分别摊销约7,943/5,083/1,970/254万元。
投资建议:1-2月亚马逊平台卖家GMV增长势头良好,2024Q1或优于2023Q4。我们认为公司泛品增速韧性有望持续,同时公司Tiktok、精品等新渠道、新业务有望发力,继续支撑增速中枢。预计2023-2025年营收65.1/87.1/106.8亿元,同比增长47.5%/33.8%/22.6%;归母净利3.5/5.4/6.5亿元,同比增长61.3%/53.8%/20.8%,对应PE 16/11/9 X,维持“增持”评级。
风险提示:美国经济衰退导致需求承压;市场竞争加剧;国际贸易关系黑天鹅事件突发
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