长城证券-达实智能-002421-Q3业绩增速转正，毛利率改善-241227

　　事件：达实智能发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年前三季度，公司实现营业收入21.46亿元，同比下降21.33%；归母净利润0.48亿元，同比下降54.83%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q3毛利率提升。由于2024年第三季度结算的项目毛利率较高影响，前三季度公司整体毛利率达27.45%，同比提升3.42pct。前三季度公司毛利率分别为：26%，27%，29%。尽管公司Q3收入持续下滑，但归母净利润增速转正，第三季度，公司实现营业收入7.93亿元，同比下降25.97%；归母净利润0.39亿元，同比增长31.36%。

　　签约中标金额持续提升。报告期内，公司签约及中标项目金额合计23.2亿元，同比增长13.13%。2024年10月，公司相继公告中标西安光伏新能源产业园、深惠城际前海保税区至坪地段综合监控及MCC系统等项目合同金额过亿级项目，我们看好项目对未来公司业绩的积极影响。

　　持续强化研发投入。2024年Q3，公司持续加大研发投入。强化对达实AIoT智能物联网管控平台投入所致。单季度研发费用为0.24亿元，同比增长23.73%。

　　投资建议：公司上年度订单不及预期致使2024年上半年业绩出现下滑。进入第三季度，公司签约中标金额持续提升，毛利率的提升带动公司归母净利润增速转正。此外公司持续投入研发，迭代核心平台强化产品力。我们预测公司2024-2026年实现营收32.01亿元、37.64亿元、44.72亿元；归母净利润0.56亿元、0.81亿元、1.20亿元；EPS 0.03、0.04、0.06，PE 126X、87X、59X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；技术转化不及预期；订单落地不及预期；行业政策变动。