长城证券-中石科技-300684-新产品新项目放量，业务结构持续优化，盈利能力稳步提升-250113

　　事件：2025年1月9日，公司发布2024年度业绩预告，2024年，公司预计实现归母净利润1.9亿元—2.2亿元，同比提升157.60%—198.28%；预计实现扣非后归母净利润1.62亿元—1.92亿元，同比提升204.82%—261.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　新产品新项目持续放量，带动盈利能力持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司归母净利润上升的主要原因为:（1）随着消费电子行业需求回暖，公司逐步拓展北美大客户除手机外的其他终端产品业务，新产品和新项目放量、份额提升。（2）AI赋能下消费电子、数字基建等行业新产品迭代、新散热方案需求层出不穷，公司作为散热领域的领先企业，聚焦于高质量高成长行业及客户，新项目逐步放量。（3）2024年，公司加强了精益化管理的落实，进一步优化业务结构及资产，实现了盈利能力的稳步提升。

　　行业领先热解决方案提供商，助力AI算力端侧技术迭代，积极拓展产品和客户。根据日本富士经济出版的报告，公司是人工合成高导热石墨膜全球龙头公司，品类齐全，技术领先。作为国内散热行业主流企业公司紧跟AI技术发展，持续加大对高性能散热技术的研发投入，全面参与客户新品从早期设计到最后量产交付全流程过程，为客户提供定制化、系统化的散热解决方案。

　　中石科技“散热解决方案及核心材料、器件可应用于AI算力端侧四大细分领域:AI终端，AI算力中心，智能汽车，医疗设备等。AI终端应用方面：公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、H客户、荣耀、等国内外主要消费电子客户。公司在人工合成石墨领域保持龙头地位，公司深耕VC泡沫铜技术，构建核心技术壁垒，积极推进高端VC产品的大客户导入。AI算力中心方面：公司VC产品在高速光模块中的市场化应用加速落地，目前已获得国内外头部光通信企业的800G光模块产品认证并量产，同时技术方案导入到新一代1.6T光模块中。在服务器领域，公司TIM材料、热模组核心零部件等产品直接或间接进入到国内外头部服务器厂商产业链中。智能汽车方面：公司散热解决方案可应用于智能汽车三电系统、自动驾驶、智能座舱、充电设备、飞行汽车等领域。目前公司已获得全球Top3某汽车零部件企业、北汽、比亚迪、小鹏等重要客户的供应商代码，且部分项目获得开发定点及批量供货。医疗设备方面：公司在医疗设备上和国际知名公司合作完成了大量热设计方案，为其提供液冷模组、TIM材料等产品。

　　盈利预测及投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.01/2.40/2.96亿元，当前股价对应PE分别为38/32/26倍，我们认为，公司作为行业领先热解决方案提供商，通过打造高可靠性的综合性解决方案，在四大应用领域持续拓展产品及客户，未来随着生成式AI终端设备加速落地带来散热需求有望持续受益，同时通过国内外双轮驱动，有望进一步拓展海外市场，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，客户拓展不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。