天风证券-家用电器行业24W28周度研究：24H1国内彩电市场复盘-240717

　　周度研究聚焦：24H1国内彩电市场复盘

　　大尺寸化趋势延续，Mini LED技术带来结构性增量

　　外部环境与内部环境双双走弱，彩电市场销量规模下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据奥维云网数据显示，2024M1-M6彩电线上/线下零售量分别为688.78/126.01万台，分别同比下滑4.97%/10.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24年上半年彩电市场销量规模下滑，一方面因为中国彩电行业已由增量市场进入存量市场，伴随人口红利、房地产红利消退，新增需求拉力有所减弱；另一方面因为随着技术的成熟发展，产品更新换代周期拉长，彩电市场以更新换代为目的的需求降低；此外伴随客厅场景中观影代替品的陆续崛起，分割消费者的影音娱乐需求。

　　彩电均价上涨带动销售额实现同比正增长。根据奥维云网数据显示，2024M1-M6彩电线上/线下零售额分别为201.16/83.21亿元，分别同比+8%/+0.71%；线上/线下均价分别为2921/6603元/台，分别同比+13.66%/+13.16%。24年上半年彩电均价有较大幅度的提升，并且带动了销售额实现同比正增长，这主要是由于上游面板价格高位波动以及彩电行业结构升级趋势延续所造成。结合当前液晶电视面板价格涨势趋缓，我们认为H1黑电企业制造端成本压力有望纾解，叠加产品结构优化延续，利于后续盈利能力迎来改善。

　　分品牌看，海信保持双线龙头地位。24M6彩电线上渠道，海信、TCL、创维和长虹的零售额份额分别为16%/14%/9%/3%，分别同比-4/-7/-1/-2pcts；线下渠道，海信、TCL、创维和长虹的零售额份额分别为29%/19%/18%/5%，分别同比+0/+3/+0/+0pcts。海信双线龙头地位夯实，线上渠道传统彩电品牌份额集中度有所下降，线下渠道竞争格局较为稳定。

　　从尺寸结构看，彩电大尺寸化趋势明显。根据奥维云网数据显示，24M6彩电行业线上市场70寸以上销额占比高达64%，相较于23年54%的占比来看，彩电大尺寸化趋势明显。其中，70-80寸的彩电最受欢迎，24M6占比达到33%。品牌端看，头部品牌海信、TCL也在超大屏市场积极加大布局力度，24M6海信/TCL70寸以上彩电销额分别占其总彩电销售额的75%/68%。

　　Mini LED兼具OLED的优质表现和LCD的平价特征，伴随降本周期其渗透率快速提升，且需求释放下规模效应可进一步反哺成本优化。根据洛图科技数据，23年国内Mini LED出货92万台，同比大幅增长140%；24Q1Mini LED电视全球出货约136万台，同比+42%，渗透率达到3%，首次超过OLED电视。国内Mini LED产业链完善、整机制造优势显著，中资品牌有望进一步获取全球高端TV市场份额，建议关注产业链一体化布局完善、规模和技术领先的兆驰股份，以及受益Mini LED国际化发展的全球性品牌海信视像和TCL电子。

　　标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）/【德昌股份】等。

　　风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险