方正中期期货-黑色系炉料端日度策略-240409

　　铁矿石：

　　【行情复盘】

　　铁矿石日间盘面大涨，主力合约上涨5.63%，收于815.5.

　　【市场逻辑】

　　铁矿石日间盘面领涨商品市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月国内制造业PMI超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。一季度全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库。基本面来看，上周铁水产量止跌回升，港口库存进一步累库，但幅度收窄。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。上周成材下游需求继续改善，五大钢种周消费量965.21万吨，环比增加1%。五大材总库存2241.19万吨，周环比下降100万吨，降幅为4.3%。预计二季度专项债发行节奏将加快，成材库存去化节奏将加快。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会正逐步大于风险。

　　【交易策略】

　　对远月黑色系总需求不宜过分悲观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石远月合约可尝试逢低吸纳。

　　焦煤:

　　【行情复盘】

　　焦煤日间盘面大涨，主力合约上涨3.36%收于1508元/吨。

　　【市场逻辑】

　　3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。一季度全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。上周国内原煤和精煤产量出现回升。下游焦钢企业对焦煤无补库意愿，消耗厂内库存为主，焦煤坑口库存再度增加。焦炭第八轮提降开始，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，焦煤价格的下行主要受需求端的负反馈。从一季度国内外宏观数据来看，对成材全年总需求不宜过分悲观。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格正临近拐点。

　　【交易策略】

　　主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。

　　焦炭：

　　【行情复盘】

　　焦炭日间盘面反弹，主力合约上涨2.50%收于2006元/吨。

　　【市场逻辑】

　　黑色系日间反弹明显，焦炭主力合约收复2000关口。现货端部分钢厂尝试第八轮提降。焦企当前多处于亏损，开工率无明显回升。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。焦炭自身库存矛盾不大，下行压力来自于下游需求的负反馈。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。上周成材表需进一步改善，库存下降。钢厂利润持续被动修复，二季度专项债发行节奏预计加快，钢厂利润预计主动修复。铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭价格形成支撑。

　　【交易策略】

　　焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，可能成为焦炭远月合约未来的上行驱动。