东吴证券-计算机AI行业点评报告：模型平权，推理爆发，看好端侧+应用-250204

　　近期事件：前沿模型与Agent层出不穷

　　1） 1月20日，deepseek-R1模型发布并开源，以RL路径实现了大模型的底层范式创新，大幅降低了先进模型的训练+推理成本，性能比肩SOTA（不含多模态），标志着中国AI从跟随者走向创新者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】降本核心创新点在于DeepseekMOE架构、FP8混合精度框架、MLA多头潜在注意力机制、纯RL强化学习不依赖人工数据标注的监督微调等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前微软、AMD等各类厂商都已宣布支持deepseek-R1并将其整合进自己的产品。

　　2） 1月29日，阿里通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max发布，预训练数据超过20万亿tokens，比肩Claude-3.5-Sonnet，在多项公开主流模型评测基准上录得高分，甚至高于GPT-4o、DeepSeek-V3及Llama3.1-405B。

　　3） 2月3日，ChatGPT发布新Agent“Deep Research”，基于o3模型做了特殊优化，把推理大模型的思考能力用于联网搜索，综合多个信息来源，一次查询响应时间5分钟-30分钟不等，目标是“完成人类专家需要几个小时的复杂研究任务”。在“人类最后的考试”上，Deep Research刷新了最高分，比o3-mini高推理设置分数高出一倍。

　　影响：模型平权，推理爆发，看好端侧+应用

　　1） 【中国科技重估】Deepseek的底层创新最为重要，标志着中国AI从跟随者向创新引领者转变，直接引发全球对中国科技创新的重视并对中国资产进行重估（参考美股中概上涨）；

　　2） 【引发“模型平权”思考】，开源和低成本让模型层面的差距迅速缩小，为推理侧应用（包括端侧和软件）的爆发打下基础，小型团队不需要重资产投入就可以蒸馏出先进小模型（适用于各类端侧mini场景），并且端侧算力就可以跑通小模型，2025年或是端侧的爆发元年。

　　3） 【对算力影响】，未来的AI投入不再盲目“大力出奇迹”，逐渐将重心从预训练转向推理，但训练+推理的整体需求依然乐观。参考从2G到4G流量费用不断降低，但因为用量的指数级提升，导致整体市场规模依然快速增大。

　　AI方向投资思路：

　　1）大厂线，小米系（【金山办公】、金山云、金山软件），字节系（汉得信息、润泽科技），阿里系（杭钢股份），腾讯系（泛微网络），华为系（能科科技）等；

　　2）Agent线，【鼎捷数智、上海钢联（小钢机器人）】、汉得信息、泛微、彩讯、用友、金蝶；

　　3）端侧，移远通信、广和通、美格智能、乐鑫科技、虹软科技（AI眼镜）、萤石网络；

　　4）数据中台及底层设施：星环科技、普元信息、第四范式、优刻得5）其他AI应用：【科大讯飞】、同花顺、三六零、福昕软件、合合信息、税友股份、润达医疗、新致软件、焦点科技、赛意信息。

　　具身智能方向：AI终极应用场景，25年量产元年

　　海外：特斯拉2024Q4业绩会认为长期来看未来机器人业务收入有望超10万亿美元；2025年会有几千个机器人在内部工厂使用，26H2外销机器人。

　　国内：宇树机器人登上春晚；乐聚机器人首条产线预计可年产200台人形机器人。智元机器人2024年12月底第1000台通用人形机器人正式下线。优必选目前已经收到了多家车厂的超过500台意向订单。

　　具身智能融合机器人与人工智能，是AI的终极应用场景。行业发展势头迅猛，相关企业研发活跃，技术突破不断，商业落地加速，成长空间广阔，是极具潜力的投资方向，建议重点关注布局。

　　相关公司：【能科科技】、道通科技、科大讯飞、天准科技、麦迪科技。

　　风险提示：大模型版本迭代不及预期，AI应用落地不及预期