德邦证券-化工行业周报：中石化川西气田投产，壳牌公司更新能源转型战略-240317

　　投资要点：

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.28%，创业板指数上涨4.25%，沪深300上涨0.71%，中信基础化工指数上涨3.16%，申万化工指数上涨2.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为绵纶(7.11%)、其他化学制品Ⅲ(5.02%)、有机硅(4.89%)、粘胶(4.69%)、涂料油墨颜料(4.65%)；化工板块涨跌幅后五子行业分别为轮胎(-1.47%)、合成树脂(0.24%)、磷肥及磷化工(0.42%)、食品及饲料添加剂(0.44%)、氯碱(1.11%)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周行业主要动态：

　　中石化川西气田投产。3月12日，中国石化在四川盆地的第三个千亿方海相大气田——川西气田全面建成投产，年产能20亿立方米天然气、13万吨硫黄，为西南地区及川气东送沿线提供更多清洁能源。该项目采用了地质理论创新，发现新类型气藏，并实现了工程技术突破，通过“少井高产”理念和精益绿色生产，提升了单井产能和储量动用程度。川西气田的建设还融入了数字智能管控技术，确保了全过程的安全环保和减排降碳。这一成果标志着中国石化在四川盆地天然气产业高质量发展上取得重大进展，将为中国的能源结构和清洁能源供应做出积极贡献。（资料来源：中国化工报）

　　壳牌公司更新能源转型战略。3月14日，壳牌公司（Shell）发布能源转型战略更新，表示将在2023年至2025年底期间投资100至150亿美元用于低碳能源解决方案，以减少碳排放。截至2023年底，壳牌已实现了60%以上的减排目标。公司计划到2030年将销售的能源产品的净碳强度降低15%至20%，同时力争实现接近零的甲烷排放。这一战略还包括发展液化天然气业务、减少石油和天然气排放，并逐步增加低碳能源解决方案的销售。壳牌2023年的投资额已超过总资本支出的23%。（资料来源：中国化工报）

　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。

　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。

　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。

　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。