主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件描述
2024年12月9日,中共中央政治局召开会议,分析研究2025年经济工作等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件评论
基调积极,锁定逆周期调节思路。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12月政治局会议往往是中央经济工作会议的“预告”。作为预告,篇幅不长、细节有限,关键就看政策表态。从全文来看,12月政治局会议基调无疑是积极的,明确了明年将“实施更加积极有为的宏观政策”,突出了当前政策逆周期调节的性质,延续了9月会议未提“跨周期调节”的做法。在细节上,会议有五处值得关注的提法,我们对政策的来龙去脉进行了详细梳理。
2013年以来首提:超常规逆周期调节。在宏观政策整体要求上,会议首提“加强超常规逆周期调节”,为2013年可查的所有总书记会议讲话中首次出现。此前,总书记在公开会议及讲话中提及“超常规”仅有两个场合,一是脱贫攻坚相关会议提到“出台一系列超常规政策举措”,二是在2020年9月8日会议的讲话中提到“推动防控工作由应急性超常规防控向常态化防控转变”。若以此为标准来看,货币政策、财政政策或有对标1997-1999宽松幅度的可能。
2010年以来首提:适度宽松的货币政策。在货币政策方面,会议提出“适度宽松的货币政策”,过去一年的表态始终是“稳健的货币政策”。上次在货币政策上使用“适度宽松”,还是2008-2009年。以2008-2009年这一轮周期货币政策宽松幅度看,1年期LPR、存款准备金率一年内最多下降前一年水平的28.6%、11.4%。若按照2024年底1年期LPR、存款准备金率分别为3.1%、9%(年内仍有可能下调存款准备金率50BP)来对标,则2025降准、降息仍有较大潜在空间。
2020年以来首提:更加积极的财政政策。在财政政策方面,会议提出“更加积极的财政政策”。上次在财政政策上使用“更加积极”还是2020年7月和2020年4月,分别提出“财政政策要更加积极有为”以及“积极的财政政策要更加积极有为”。但直接将“更加积极”作为财政政策的冠词还是首次。结合蓝佛安部长此前在人大常委会办公厅发布会上的表态,明年财政赤字空间的使用或值得期待,或为近年来最积极水平。
2013年以来首提:稳住楼市股市、大力提振消费。在具体目标上,会议明确提及“稳住楼市股市”、“大力提振消费”,均为2013年政治局会议以来首次。但12月3日新华社述评《经济增速怎么看?》中,就曾对政策做过类似总结。文章提出:“干字当头。我们要…千方百计提振消费、扩大需求…稳住楼市、股市两个‘风向标’……”。我们认为,这两处表述为9月底政治局会议精神的总结,更进一步突出了两点:一是,扩消费是扩内需首要目标,二是,资产价格稳定是宏观政策组合的重要考量。
三中全会以来首提:预期管理。在组织领导方面,会议明确提到要“加强预期管理”。上次提及是在二十届三中全会《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中提出“健全预期管理机制”。我们认为,再度强调“加强预期管理”,是对9月24日以来各部门对市场释放前瞻指引的肯定,并有将前瞻指引制度化的趋势。这一制度的形成,或有助于政策与市场的良性互动。
政策更上层楼,迎接股债双牛。作为中央经济工作会议的前瞻会议,12月政治局会议在有限的篇幅内向市场释放了积极的信号。我们认为,在确认态度积极的同时,接下来的关注重心或转向政策的力度和速度,从整体基调转向对政策组合细节的观察。正如我们在此前专题中所强调的,明年年初经济内生动能仍有转弱风险,“全方位扩大国内需求”切合时宜。在此情况下,政策发力的节奏与全年力度同样重要。政策组合的细节在会议中越明确,政策在年初落地的概率就越高,市场预期就越早迎来改善,承托经济的效果也越好。我们期待中央经济工作会议“更上层楼、拨云见日”。“适度宽松的货币政策”预示流动性较为充裕、广谱利率仍处下行通道,有望从分母端利好债券和股票两类资产;而“更加积极的财政政策”、“全方位扩大国内需求”预示宽信用政策有望持续加码,有望从分子端承托权益资产价格。
风险提示
外部环境或影响政策选择
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...