甬兴证券-食品饮料行业周报：烟酒社零表现亮眼，关注行业配置机会-240329

　　核心观点

　　烟酒社零表现亮眼，关注行业配置机会

　　据中国经营报，2023年全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%，可见行业量减价增，结构提升的趋势仍在持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家统计局，2024年1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，其中烟酒类同比增长13.7%，整体表现优于大盘消费，具备较强弹性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块目前估值水平较低，看好当前配置机会，建议关注具备较强韧性的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。

　　餐饮端景气持续，关注供应链端机会

　　餐饮景气持续，据国家统计局，2024年1-2月社零餐饮收入同比增长12.5%，相比23年同期有所加速，或带动上游供应链端景气同步提升，建议关注速冻食品、冷冻烘焙产业链。大众品方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加头部品牌终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。

　　市场行情回顾

　　本周SW食品饮料指数下跌0.85%，相对沪深300跑输0.15pct。沪深300下跌0.7%，上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.49%，创业板指下跌0.79%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第20。截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在25.15x，位居SW一级行业第15。

　　投资建议

　　本周我们继续看好以下主线：（1）白酒进入传统淡季，关注酒企市场建设及渠道打法，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。

　　（2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标的方面建议关注安井食品、盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高新等。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预期。