东方证券-国防军工行业2024Q1军工行业基金持仓分析：主动基金持仓市值和占比均有所下滑，增配个股聚焦船舶、航空航天等赛道-240429

　　核心观点

　　事件：近日基金相继公布了2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】精选122支核心军工股，对2020Q1-2024Q1期间基金重仓持股进行了跟踪分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024Q1主动基金军工持仓市值和占比均有所下滑，超配幅度从1.09pct收窄至0.38pct。（一）21年主动基金军工持仓占比及市值持续上升，22Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。自22Q2开始至22Q3主动基金持仓军工市值及占比均显著上升，22Q3起至23Q1主动基金持仓军工市值和持仓占比持续下降。23Q1至23Q4主动基金持仓军工市值和持仓占比上下波动，全年略有下降。24Q1主动基金持仓军工市值环比下降31.36%，持仓占比环比下降0.94pct。（二）2024Q1军工板块主动基金持股超配幅度有所收窄，24Q1超配0.38pct，环比收窄0.71pct。（三）被动基金24Q1军工市值和持仓占比均有所下降。24Q1被动基金持仓军工股市值环比下降21.49%，持仓占比环比下降0.72pct。（四）被动基金军工持仓由超配转为低配，从23Q4的超配0.31pct变为24Q1的低配0.18pct。

　　2024Q1总装类持仓占比提升明显，分系统类持仓占比下降，零部件类持仓占比维持不变。（一）总装：24Q1主动基金持仓市值105亿元，较2023Q4减少11亿元，在所有重仓军工股中占比23%，环比上升6pct。（二）分系统：24Q1主动基金持仓市值116亿元，较23Q4下降87亿元，在所有重仓军工股中占比25%，环比下降5pct。（三）零部件：24Q1主动基金持仓238亿元，较23Q4下降111亿元，在所有重仓军工股中占比52%，环比维持不变。

　　2024Q1主动型公募基金加仓军工股主要聚焦船舶、航空航天等赛道。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：光威复材、中国动力、中航电测、西部材料、中航西飞。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：西部材料、高华科技、应流股份、光威复材、中航电测。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增长最多的前五股为：中国动力、光威复材、应流股份、中直股份、中船防务。

　　投资建议与投资标的

　　2024Q1主动基金军工持仓市值和占比环比均有所下降，个股持仓调整幅度较大，增配个股聚焦船舶、航空航天等赛道。2024年进入到“十四五”后半程，中期订单调整、新订单等有望逐步落地，目前国防军工行业整体估值已接近过去十年历史最低位，我们认为当前已处于板块高性价比配置区间。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注以下细分板块标的：核心装备和核心配套，建议关注：主机厂，中航电测(300114，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航发动力(600893，未评级)、中直股份(600038，增持)、洪都航空(600316，未评级)；信息化、智能化，中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、振华风光(688439，买入)、振华科技(000733，增持)、中航机载(600372，增持)；核心配套，西部超导(688122，未评级)、抚顺特钢(600399，买入)、钢研高纳(300034，买入)、中航重机(600765，买入)、派克新材(605123，未评级)、图南股份(300855，未评级)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、中航高科(600862，买入)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等。新热门赛道，建议关注：卫星互联网和人工智能：振芯科技(300101，未评级)、海格通信(002465，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、铖昌科技(001270，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，未评级)、复旦微电(688385，买入)、紫光国微(002049，增持)、航天智装(300455，未评级)、航天电子(600879，未评级)、航天电器(002025，买入)、上海瀚讯(300762，未评级)等。大飞机配套：中航西飞(000768，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中直股份(600038，增持)、中航重机(600765，买入)、中航高科(600862，买入)等。

　　风险提示：订单不及预期；武器装备研发进度不及预期。