方正中期期货-工业硅周度报告-240901

　　【行情复盘】

　　工业硅主力11合约本周探底回升，涨5.52%，收于10125元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货方面，本周不同型号价格上调0-100元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）仓单减少467至64557张，连续3周仓单注销增加。

　　【重要资讯】

　　供应方面，本周供应环比继续回落，降幅有所加大，主要是西南回落，随着前期订单的结束，其中四川减产停炉较多，西北也有下降，短期电力扰动，东北因9月环保检查以及成本压力减产，但需要注意的是内蒙古、甘肃投产项目将陆续爬产。据百川盈孚统计，2024年7月中国金属硅整体产量46.4万吨，同比增加53%，7、8月北方新产能投产，供给仍存一定压力。下游多晶硅行业整体开工率继续回落，但降幅有所放缓，8月产量下滑；有机硅开工产量小幅回升，增量需求有限，进一步增加难度较大；铝合金方面，产量略有下降，采购需求走弱，总体变化不大。出口方面，2024年1-7月金属硅累计出口量41.91万吨，同比增加25.2%。目前企业库存持续回升，回升斜率有所放缓。交易所库存有拐头迹象，关注持续性。

　　【市场逻辑】

　　供给端仍然偏强，7月西南全部进入丰水期，由于此前5月套保部分企业供给并未受价格下跌影响，目前9月供给端停产计划有所增加。目前供应端外围产区开始减产和意向减产，总量影响目前相对有限，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机硅、多晶硅均有新产能投产，6月排产开始持续回落，8月预期继续回落，核心在需求成色。

　　【交易策略】

　　技术上，长周期二次探行业成本底，短周期主力2411合约探底回升，有空头获利离场迹象，近期日内突破10日新高，关注上方10300-10700附近阻力。操作上，除去此前非主流地区减产，近期四川限电、东北环保等突发减产，供给端收缩持续量变，但尚未质变，产业驱动向下，近期宏观情绪有所转向，盘面强度部分计入10、11月大幅减产预期，目前走势类似年内5月行情。如觉估值低做反弹，重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合，短线反弹思路。