东莞证券-金融行业双周报：证监会正式发布减持新规，有效防范绕道减持-240526

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2024年5月24日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+2.23%、-4.02%、+2.43%，同期沪深300指数-1.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第2、11位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各子板块中，青岛银行(+9.80%)、国联证券(+8.13%)、中国太保(+4.56%)表现最好。

　　周观点：银行：近日，地产重磅政策“四箭齐发”，分别为降首付、取消利率下限、调降公积金贷款利率和设立3000亿元保障性住房再贷款。该政策的出台将从“量”、“价”与“质”三个方面影响银行业：从“量”方面来看，下调购房利率与降低首付比例将使得市场潜在购房需求得到加速释放，为银行按揭贷款需求的复苏提供了积极的政策环境；从“价”来看，预计新发放按揭贷款利率将有所下滑，但考虑到之前部分城市已实施因城施策调整，且此次利率调整只涉及新增房贷不影响存量，预计对银行利润的冲击有限；从“质”上看，在保障性住房再贷款、政府收储等政策支持下，房企资金流动性有望改善，助力银行涉房资产风险加速化解。目前，银行股的估值仍处于低位，房地产风险是其中重要的压制因素，综合来看我们倾向于本轮地产政策利好银行基本面的修复，并有望提振银行估值，后续仍需继续关注政策的落地效果。

　　证券：中国证监会24日发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，严格规范大股东减持，这是减持制度首次以规章的形式亮相，约束力显著增强。《减持管理办法》基本保持《减持规定》的框架和主体内容，对市场反映的突出问题做出针对性调整完善，主要包括：完善减持规则体系、严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化大股东、董事会秘书的责任五个方面。《减持管理办法》的出台向市场传递了强烈的监管信号，通过严格规范大股东的减持行为，大规模抛售风险有望降低，同时有助于减少市场操纵和内幕交易等不当行为，增强市场透明度，保护中小投资者。从长期来看，有助于形成稳定的市场环境，提振市场信心，鼓励长期投资行为。

　　保险：近日，A股上市险企披露今年前4个月的保费收入。数据显示，今年1—4月，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险等5家A股上市险企共实现原保险保费收入1.25万亿元，同比增长1.47%，其中仅新华保险保费收入同比下滑。寿险方面，去年同期新单保费带动今年续期保费增长，4月寿险保费增速有所改善。产险方面，4月各险企保费增速为中国太保（+4.7%）>中国平安（+4.1%）>中国人保（-1.4%），增速均有所回落，或与非车险保费承压有关。近期房地产重磅政策“四箭齐发”，险企涉房资产质量改善预期升温，更长期的，地产行业的改善将带动整个宏观经济加速复苏，支撑长端利率企稳，利好险企资产端的表现，催化保险板块估值提升。

　　投资建议。银行：建议关注宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）、国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。

　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。