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平安观点:
华为车BU业务规模测算:华为车BU将成我国智能车领域的“博世”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】车BU业务覆盖智能车全栈解决方案,车BU独立后有望成国内最大的软硬一体的智能车解决方案供应商,我们估算其稳态年营收规模有望达1275亿~1650亿元,年净利润规模有望达191亿~248亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
华为智选车各品牌业务空间测算:问界已成自主豪华新标杆,智选车新玩家陆续登场。问界是目前最成功的华为智能车品牌,我们测算问界系列在国内的潜在市场规模有望达80万-120万台。除问界外,华为与其他车企合作的智选车也将会在24年下半年陆续登场,如与北汽合作的享界S9,与奇瑞合作的智界R7,与江淮合作的尊界将在2025年上市。智界所处价格带容量较大,但竞争环境更激烈,奇瑞新能源车转型多线并举;享界目前定位与问界接近,享界是北汽扭转其新能源发展低迷局面的重要抓手,倘若增程版上市后享界S9月销有望上万台;与江淮合作的智选车型定位百万元级,自主车企中除比亚迪仰望外鲜有其它参与者,我们预计尊界市场规模潜力在5万~10万台之间。
华为智能车业务未来发展之沙盘推演:车BU独立在即,尽快做大规模并提升市值是第一要务。车BU独立后或将继续吸纳其他车企入股,因此车BU需要快速扩大业务规模,提升市值以利于后续融资。此外高阶智驾优化与迭代也有赖于高端车产销规模快速提升。随着客户日渐丰富及车BU新股东入股,华为车BU独立后势必面临资源重新分配,若阿维塔等配套客户产销规模不达预期,华为智选车依然会是车BU最重要的客户资源。
投资建议:看好车BU业务独立后的业务发展潜力,强烈推荐长安汽车(目前唯一确定参股车BU的车企)。华为智选车影响力日益扩大,智选车已成我国高端智能车的重要玩家,建议关注赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车。作为ICT巨头的华为在汽车界双线发力,显著加快消费者对智能新能源车接受度,看好受益于我国高端新能源车扩容的相关玩家,推荐理想汽车(2015.HK),长城汽车。
风险提示:1)华为与长安合作项目尚未正式落地,存在较大的不确定性;2)车BU业务独立后,深圳引望新客户或业务拓展不及预期;3)智能驾驶的渗透率以及用户接受度不达预期;4)报告中预测和展望仅是基于当前公开信息做出的合理判断,实际业务发展情况与报告中的预测可能有较大出入;5)国内宏观经济恢复可能不及预期,导致汽车消费潜力释放不足。
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